湖北省国资委成为实控人，民爆一体化区域龙头迎来发展新机遇

核心观点与关键数据

凯龙股份2024年业绩受下游基建、矿山开采需求周期性影响，营业收入同比下降2.45%，归母净利润同比下降15.51%。但Q4单季度业绩大幅增长，主要得益于爆破服务业务表现突出，收入同比增长75.05%，占总营收比重提升至27.72%。公司通过收购湖北凯龙世旺工程有限公司51%股权，显著增强了爆破工程服务领域的市场竞争力和业务规模。

新实控人带来的机遇

湖北省国资委通过长江产业集团以277,624.41万元收购控股股东中荆集团75%股权，成为公司新实控人。此举有望带领民爆一体化区域龙头凯龙股份迎来发展新机遇。公司已先后收购多家民爆生产及爆破服务企业，持续提升民用爆炸物品生产能力和爆破服务业务能力。

投资建议与风险提示

太平洋证券给予凯龙股份“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.56/0.63元。主要风险提示包括宏观经济不及预期、行业竞争加剧及不可抗力风险。

财务预测

• 营业收入：2024年3,686百万元，预计2025-2027年分别增长15.18%、10.62%、10.76%，达到4,246、4,697、5,202百万元。
• 归母净利润：2024年148百万元，预计2025-2027年分别增长61.67%、16.22%、13.49%，达到240、278、316百万元。
• EPS：2024年0.32元，预计2025-2027年分别为0.48、0.56、0.63元。
• ROE：2024年5.85%，预计2025-2027年分别为8.74%、9.63%、10.17%。