国资成为新实控人，开启发展新阶段

国信证券发布研报，对天目湖（603136.SH）进行评级。研报指出，公司实控人孟广才与溧阳城发签署了股份转让协议，转让价款为3.61亿元人民币，转让价格为29.67元/股。转让完成后，溧阳城发成为公司控股股东，溧阳市人民政府成为公司实际控制人。溧阳国资将成为公司新实控人，未来区域内资源支持有望加速，可进一步跟踪国资入主后的企业治理效能变化。公司系品质周边游的代表，立足一站式度假模式深度耕耘，存量恢复+增量供给贡献下未来复苏弹性可期，未来不排除恢复超预期可能性。公司系基于一定自然资源深度运营开发的优秀案例，国资控股有助于加速其后续区域内资源支持。公司系基于天目湖景区深耕运营的良好范例，过往由于民企背景的特点，在获取进一步优势资源方面也有一定不足，对其进一步扩张等也相对不利。国资入股后，未来有望加大区域内资源支持，与公司优秀的市场运营能力互补，公司后续发展有望进入新阶段。国信社服观点：1)实控人变更，溧阳国资将成为公司新实控人（未来9名董事席位中国资预计占5席，但承诺维持现有经营管理团队不变且重大事项需2/3董事通过）。作为资源性景区，国资主导未来预计有望加大区域内资源支持，与公司优秀的市场运营能力互补，公司后续发展有望进入新阶段；2)过去三年，主营业务扩容升级，酒店房量增50%+且升级显著，景区休闲度假改造提升，疫后长三角出行需求释放下复苏成长可期，且未来仍有南山小寨二期，动物王国项目等增量看点。3)投资建议：参考近期复苏跟踪，我们上调公司22-24年EPS至0.11/0.82/1.02元(此前预计0.06/0.68/0.92元)，对应23-24PE37/30x，未来不排除恢复超预期可能性。公司系品质周边游的代表，立足一站式度假模式深度耕耘，存量恢复+增量供给贡献下未来复苏弹性可期，地方国资主导后未来区域内资源支持有望加速，可进一步跟踪国资入主后的企业治理效能变化，继续维持“买入”评级。评论：实

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