2024年汽车行业在两新政策护航下实现总营收3.6万亿元，同比+7.5%，归母净利润1281亿元，同比+9.0%。乘用车板块营收2.1万亿元，同比+9.4%，但盈利能力受合资企业下滑影响，同比+1.4%；零部件板块营收9677亿元，同比+6.8%，归母净利润473亿元，同比+12.2%。卡车板块总营收4414亿元，同比-2.0%，归母净利润164亿元，同比+9.8%。客车行业受益新能源公交更换政策，2024年归母净利润46亿元，同比+216.8%。2025年Q1行业整体营收0.8万亿元，同比+6.0%，归母净利润336亿元，同比+11.2%；乘用车板块营收4383亿元，同比+7.1%，归母净利润141亿元，同比+16.3%；零部件板块营收2363亿元，同比+7.5%，归母净利润145亿元，同比+9.4%；卡车板块营收1160亿元，同比-0.8%，归母净利润41亿元，同比+0.3%；客车板块营收152亿元，同比+9.8%，归母净利润9亿元，同比+21.1%。2024年汽车行业毛利率16.5%，同比+0.4pct；2025年Q1毛利率16.0%，同比-0.8pct，主要受会计准则调整影响。2024年行业存货周转天数47.7天，同比-4.1天，存货周转率提升；2025年Q1存货周转天数70.5天，同比-0.5天，存货周转率环比下降。乘用车板块2024年毛利率16.1%，同比+0.6pct，2025年Q1毛利率15.2%，同比-1.0pct。零部件板块2024年毛利率17.7%，同比-0.2pct，2025年Q1毛利率17.7%，同比-0.6pct。卡车板块2024年毛利率16.1%，同比提升0.5pct，2025年Q1毛利率15.3%，同比-0.3pct。客车板块2024年毛利率17.4%，同比-1.6pct，2025年Q1毛利率14.9%，同比-3.5pct。2024年汽车行业经营性现金流净额占收入比重10.9%，同比-0.9pct；2025年Q1占收入比重-2.1%，同环比由正转负。2024年乘用车行业应收账款周转天数25.5天，同比-2.1天，存货周转天数为39.6天，同比-5.9天；2025Q1应收账款周转天数为31.8天，同比-2.0天，存货周转天数为58.3天，同比+2.0天。2024年零部件板块应收账款周转天数为90.7天，同比+7.8天，存货周转天数为63.0天，同比-2.6天；2025Q1应收账款周转天数为95.5天，同比+7.1天，存货周转天数为79.7天，同比-3.5天。2024年卡车行业应收账款周转天数为54.3天，同比+3.4天，存货周转天数为47.9天，同比+9.6天；2025Q1应收账款周转天数为58.4天，同比+13.3天，环比-1.0天，存货周转天数为61.1天，同比-0.8天，环比-1.3天。2024年客车行业应收账款周转天数为60.4天，同比-22.6天，存货周转天数为45.2天，同比-19.6天；2025Q1应收账款周转天数为71.8天，同比-2.1天，存货周转天数为51.7天，同比-16.7天。建议聚焦各环节优质标的，乘用车推荐吉利汽车、比亚迪、上汽集团、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、长安汽车、长城汽车；零部件推荐电连技术、比亚迪电子、星宇股份、伯特利，华阳集团、拓普集团、隆盛科技、华丰科技、新泉股份、经纬恒润、德赛西威、银轮股份、凌云股份、华域汽车等；商用车推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。
