核心观点与关键数据
- 全球首个太空计算卫星星座入轨：长征二号丁运载火箭成功将太空计算卫星星座首批一轨12颗卫星送入预定轨道，采用国星宇航自研的智能网联卫星平台，搭载之江实验室的星载智能计算机、星载高速路由器等载荷，具备太空计算、太空互联能力。
- AI赋能太空应用：“三体计算星座”由之江实验室主导，是全球合作伙伴协同构建的千星规模的天基智能计算基础设施，通过在轨实时处理数据，解决传统卫星数据处理效率瓶颈问题。
- 算力卫星加速组网：国星宇航的“星算”计划将由2800颗算力卫星组网，与地面超过100个算力中心互联互通，构建未来天地一体化算力网络。2025年“三体计算星座”将完成超50颗计算卫星的星座布局。
- “天数天算”时代来临：发射的一箭12星最高单星算力达744TOPS，整体具备5POPS在轨计算能力和30TB存储容量，搭载了80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，星座建成后总算力可达1000POPS。
- 太空算力应用场景丰富：卫星数据的采集服务周期有望从天级以上缩短至秒级，支持应急处突、防灾减灾、低空经济等需求场景，以及三维数字孪生应用、低空飞行器卫星三维导航、具身智能全息城市训练、深空探测数据在轨计算等。
投资建议
- 关注卫星制造和天基AI应用等领域投资机会：
- 卫星制造：中国卫星、光迅科技、烽火通信、航天电子
- 卫星运营：普天科技、软通动力、开普云、星图测控
- 卫星应用：中科星图、莱斯信息、华测导航、海格通信等
风险提示
- 技术创新不及预期
- 发射进度不及预期
- 商业变现不及预期
重点公司盈利预测及估值情况
| 公司 | 市值（亿元） | EPS（2024A/2025E） | PE（2024A/2025E） | PS（2024A/2025E） |
|------------|-------------|-------------------|-------------------|-------------------|
| 软通动力 | 553.6 | 0.2/0.4 | 306.9/140.3 | 1.8/1.6 |
| 光迅科技 | 346.5 | 0.8/1.4 | 52.4/32.1 | 4.2/3.1 |
| 中国卫星 | 312.1 | 0.0/0.0 | 1117.9/591.3 | 6.1/5.6 |
| 中科星图 | 298.4 | 0.6/0.9 | 84.9/58.4 | 9.2/6.5 |
| 烽火通信 | 247.4 | 0.6/0.7 | 35.2/28.7 | 0.9/5.7 |
| 华测导航 | 233.0 | 1.1/1.4 | 39.9/30.6 | 7.2/5.5 |
| 普天科技 | 154.8 | 0.0/0.3 | 1383.3/86.0 | 3.1/2.5 |
| 莱斯信息 | 127.3 | 0.8/1.1 | 98.7/71.1 | 8.0/6.9 |
| 星图测控 | 118.4 | 0.5/0.7 | 139.3/112.9 | 41.3/32.7 |
| 开普云 | 42.8 | 0.3/- | 207.8/- | 7.0/- |
