计算机行业专题研究：行业筑底，技术赋予增长新动能

行情回顾：2024年计算机板块整体涨幅为4.42%，跑赢上证指数和创业板指。AI技术浪潮是带动行业持续领涨的主要因素，尤其是国产大模型技术的突破性进展。

行业财报综述：

• 收入：2024年收入同比增长5%，连续四年保持正增长，增速持续上行。2025年一季度收入同比增长15.91%，行业景气度拐点向上。
• 利润：2024年归母净利润同比下滑50%，持续承压筑底，经营质量有待改善。毛利率和净利率分别下滑1.89pct和1.37pct，盈利能力承压。
• 费用：销售费用率和管理费用率均呈现收缩趋势，企业主动降费以维持利润水平。
• 资产负债：资产负债率维持在43.95%，相对健康。应收账款占营收比重为29.63%，仍处于高位。
• 现金流：2024年经营性净现金流同比增长8.87%，连续三年保持正增长，现金造血能力稳健。

细分行业分析：

• 算力及基础设施板块：收入持续增长，部分企业收入增幅超过50%。盈利能力维持在相对稳健的水平。2025年一季度收入普遍增长，存货高增，有利于未来业绩展望。
• AI应用板块：收入端积极，技术手段助力企业优化商业模式。2025年一季度收入增长，合同负债增长更为亮眼，有力支撑全年业绩。
• 信创板块：盈利能力分化，板块持续承压。政策驱动边际改善，数据库细分行业增幅突出，如海量数据和达梦数据收入均实现30%以上的增长。

投资建议：

• 关注AI时代的算力及云基础设施，如海光信息、协创数据、寒武纪等。
• 关注AI建设需求增长，利好企业级IT服务商，如金蝶国际、税友股份、捷顺科技等。
• 关注AI开发工具，助力AI Agent搭建，如金山办公、福昕软件、星环科技等。
• 关注信创政策深化落地，利好数据库等国产软硬件供应商，如达梦数据、中国软件、电科数字等。

风险提示：关键技术研发不及预期、企业AI支出不及预期、大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、关税影响海外市场业务等风险。