24Q1工程业务增长动能强劲，地产继续筑底

中国建筑(601668)季度报告点评

关键要点：

1. 业绩概览：

   • 收入：2024年第一季度收入同比增长5%，达到5493亿元。
   • 净利润：归母净利润同比增长1%，达到149亿元。
   • 扣非净利润：扣非归母净利润同比增长1%，达到147亿元。

2. 业务表现：

   • 工程业务：持续增长，房建和基础设施业务收入分别同比增长6%和6%。
   • 房地产开发：收入同比下降9%，受到行业环境的影响。
   • 勘察设计：收入同比增长3%。

3. 盈利能力：

   • 毛利率：整体毛利率为8.1%，略有下滑，主要受汇率波动影响。
   • 净利率：归母净利率为2.7%，略有下降，主要受财务费用增加影响。

4. 订单情况：

   • 新签合同：新签合同额同比增长10%，达到11885亿元。
   • 订单结构：工业厂房、能源工程和水务环保等领域的新签订单增幅显著。
   • 地产销售：地产销售延续负增长，合约销售额同比下降31%。

5. 投资展望：

   • 订单收入转化：预计未来订单收入转化节奏将保持稳定。
   • 财务预测：预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，增长率分别为7%、8%和7%。
   • 评级：基于公司在基建和房地产领域的竞争优势，维持“买入”评级，目标价8.52元。

风险提示：

• 地产需求景气度低于预期。
• 基建投资增速不及预期。
• 订单收入转化节奏放缓。
• 回款风险和减值风险。

投资评级与目标价：

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：5.48元
• 目标价格：8.52元