研报总结
行情回顾
- 尿素期货主力合约延续震荡行情。
- 截至5月16日，尿素期货合约持仓量为29.89万手，环比下降10.13%；成交量为20.31万手，环比下降65.70%，市场情绪降温。
- 山东尿素小颗粒基差截至5月16日为53元/吨，环比上升26元/吨。
尿素基本面
供给端
- 尿素开工率本周为87.5%，环比上涨0.13%，同比上涨11.37%，处于近五年高位。
- 本周尿素装置周度检修损失量为14.13万吨，环比上升0.48%，同比下降3.04%。
- 5月15日，煤头尿素周度产量为114万吨，环比下降1.72%；管道化肥用气制尿素周度产量为29万吨，环比上升7.41%。
需求端
- 复合肥企业产能运行率本周为33.8%，较上期下降0.54%，同比下降11.87%。
- 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为69.95%，环比下降2.64%，同比下降0.45%，原料尿素采购理性。
库存端
- 5月15日，尿素企业库存为66.3万吨，环比下降17.43%；5月16日，港口库存为16.8万吨，环比上升41.18%。
成本端
- 天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1492元/吨。
- 固定床工艺尿素生产毛利为-104元/吨，气流床工艺尿素生产毛利为333元/吨，天然气制工艺尿素生产毛利为-91元/吨。
- 山西阳泉无烟末煤汇总价格为650元/吨，山西晋城无烟洗小块汇总价格为1000元/吨，市场煤供应充裕，煤价稳定。
- 山东合成氨日度市场低端价为2170元/吨，下游对涨价接受度不高，市场成交重心下移。
尿素供需平衡表
- 供应格局宽松，需求跟进基本平稳，企业库存短期稳定。
后市展望
- 供给端：尿素生产维持高负荷，预计日产量小幅增加，日产维持20万吨以上，供应格局仍宽松。
- 需求端：农业板块提供刚性需求支撑，但工业端表现疲软，需求跟进基本平稳。
- 库存端：企业库存环比下降，港口库存环比上升，集港订单推进使港口库存增加。
- 技术面：尿素期货主力合约在1900元/吨压力位附近震荡。
- 操作建议：建议以高抛低吸的震荡思路操作。
