一、核心观点
粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反转。畜禽价格低迷，产能有望高位回落。关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会。
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养殖产业链
- 生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会。猪价偏弱震荡，行业产能增长基本停滞，个股估值处于历史低位。
- 白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制。鸡价短期偏强震荡，行业产能高位下行，个股羽均市值处于历史低位。
- 黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会。鸡价或触底上涨，行业产能环比有所回升，但仍处于历史低位。
- 动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会。动保行业1季报表现良好，业绩上升验证了行业景气触底，国产猫三联疫苗销量增长明显，非瘟疫苗研发持续推进。
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种植产业链
- 种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化。转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种业公司业绩基本触底，龙头公司估值处于底部。
- 种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会。受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨，建议关注种植板块的投资机会。
二、关键数据
- 生猪：第20周末，全国生猪出厂均价14.61元/公斤，较上周跌0.22元；主产区自繁自养头均盈利80元，较上周少盈4元。截至25年3月底，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1%。
- 肉鸡：第20周末，烟台鸡苗均价3.06元/羽，较上周跌0.04元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.69元/斤，较上周跌0.06元；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周跌0.2元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.1元，较上周多盈0.2元。
- 饲料：第20周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.37元/公斤，较上周持平。
- 原奶：第19周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.07元/公斤，较上周跌0.01元；全国牛奶零售价12.16元/升，较上周跌0.01元。
- 水产品：第20周末，威海海参/扇贝/对虾批发价90/10/280元/公斤，较上周持平；鲍鱼批发价100元/公斤，较上周跌10元。
- 粮食及其他：第20周末，南宁白糖成交均价6163元/吨，较上周涨13元；全国328级棉花成交均价14431元/吨，较上周涨314元；全国玉米收购均价2384元/吨，较上周涨57元；国内豆粕市场均价3170元/吨，较上周跌163元；全国小麦收购均价2468元/吨，较上周涨6元。
三、研究结论
继续看好农林牧渔板块投资机会，重点关注粮价持续上涨带来的种植板块投资机会，以及畜禽行业产能高位回落后的周期机会。推荐公司及评级：中宠股份（买入）、牧原股份（买入）、苏垦农发（买入）。
