核心观点
养殖产业链
生猪
- 猪价旺季反弹结束，产能或继续去化。
- 本周末全国生猪出厂均价12.3元/公斤，较上周跌0.67元；主产区15公斤仔猪出栏均价28.62元/公斤，较上周涨0.59元。
- 上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率上升。
- 行业扭亏为盈，产能去化速度放缓，预计2026年1季度产能继续去化，主要受市场、疫情、政策压力影响。
- 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。
白鸡
- 行业产能水平较高，鸡价中期或震荡。
- 本周末烟台鸡苗均价2.58元/羽，较上周涨0.04元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.83元/斤，较上周涨0.17元。
- 行业盈利好转，受涨价和成本下沉影响。
- 行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡。
- 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注鸡苗公司。
黄鸡
- 行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨。
- 近期鸡价持续震荡，养殖业盈利较为稳定。
- 预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。
- 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。
动保
- 核心抗生素价格近期高位震荡。
- 受部分企业减产影响，泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药价格从底部回升至高位。
- 兽用疫苗主导产品猫三联疫苗销量保持增长，价格有所回落。
- 建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
种植产业链
种业
- 产业政策持续优化，转基因不断推进。
- 粮价一旦上涨，有利于种子价格上涨。
- 中长期来看，转基因生物技术产业化稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级。
- 给予行业看好评级，龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
种植
- 粮价中期有望继续上涨。
- 受需求旺季到来和种植户惜售情绪升温的影响，粮价各品种价格近期震荡上涨。
- 中期来看，国际粮价上涨预期较强，国内粮价或受传导而上涨。
- 建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发等。
关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价12.3元/公斤，主产区15公斤仔猪出栏均价28.62元/公斤。
- 白鸡：烟台鸡苗均价2.58元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.83元/斤，白条鸡均价13.7元/公斤。
- 黄鸡：温氏黄鸡售价12.95元/公斤，立华黄鸡售价12.16元/公斤。
- 饲料：肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，全国牛奶零售价12.2元/升。
- 水产品：威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100元/公斤，扇贝批发价为10元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5292元/吨，全国328级棉花成交均价16033元/吨，全国玉米收购均价2390元/吨，国内豆粕市场均价3198元/吨，全国小麦收购均价2529元/吨。
研究结论
- 种植业看好，畜牧业看好，林业中性，渔业中性。
- 种植产业链粮价中期有望继续上涨，建议关注种植板块投资机会。
- 养殖业各品种价格走势分化，建议关注产能去化和行业景气度变化。
- 种业政策持续优化，转基因不断推进，给予行业看好评级。
- 动保行业核心抗生素价格高位震荡，兽用疫苗国产替代进程加快。
