行情回顾
- 沥青期货主力合约：本周（5.12-5.16）区间上涨1.12%，振幅2.85%，受中美贸易协议利好及国际原油价格上涨支撑。
- 山东重交沥青市场：低端价3450元/吨，环比下跌30元/吨。
- 华东重交沥青市场：低端价3500元/吨，与上周持平。
- 山东重交沥青基差：105元/吨，环比上升12元/吨。
- 华东重交沥青基差：60元/吨，环比下降57元/吨。
沥青基本面
- 生产利润：山东地炼沥青理论利润-353.26元/吨，环比下跌53.19元/吨；河北地炼沥青理论利润-304元/吨，环比下跌32.38元/吨；江苏主营炼厂611.99元/吨，环比下跌72.25元/吨。
- 开工率：中国沥青日度开工负荷率43.19%，环比上升3.5%；山东沥青周度开工率34.2%，环比下降1.8%。
- 产量：中国沥青周度产量58.4万吨，环比上升19.67%。
- 装置检修：5月8日-5月14日，国内沥青装置周度损失量约46.3万吨，环比减少2.99万吨。
- 需求情况：防水卷材开工率34.3%，环比上升0.3%；道路改性沥青开工率27%，环比持平。区域需求分化，山东、华北需求稳中改善，东北、西北项目启动，南方雨季压制刚性需求。
- 出货量：东北地区环比上升38.32%，华北环比上升19.51%，华东（除山东）环比上升74.51%，西北环比上升34.74%，西南环比上升308.33%，华南环比下降2.76%，山东环比下降8.36%。
- 库存情况：社会库存190.3万吨，环比下降0.73%；厂内库存92.1万吨，环比上升4.54%。
- 稀释沥青库存：中国港口库存29.2万吨，环比下降9.32%，同比下降66.93%；山东港口库存3万吨，环比持平，同比下降96.39%。
- 价差：BU主力合约与SC*6.6主力价差799.08元/吨，较上周上升163.92元/吨；BU主力合约与马瑞原油重质国际市场（山东）价差281.63元/吨，较上周下降3.14元/吨；BU主力合约与燃料油主力合约价差521元/吨，较上周上升17元/吨。
后市展望
- 供应端：开工负荷率处于年内高位，下周或微降。
- 需求端：呈现“北强南弱”特征，北方项目开工预期带来短期利好，但南方雨季压制需求复苏。
- 库存结构：厂内库存逆势攀升，库存压力向上游转移，市场仍处于供应驱动阶段。
- 成本端：布伦特原油受多重因素压制，原料端稀释沥青库存持续收缩，但价差高位削弱成本传导效应。
- 技术面：BU2506合约延续箱体震荡。
- 综合结论：沥青市场供需相对平稳，北方需求增量对冲南方雨季冲击，但厂库累积压力持续增大；原油弱势震荡难以提供上行驱动，短期沥青市场或将维持震荡运行。
