近端价格承压，双焦震荡运行

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 整体来看，临近会议，宏观对商品价格扰动加剧。基本面方面，煤端供应持续增加，库存持续累积，交割博弈影响下近端价格持续承压。与此同时，由于动煤库存高企，煤端现货市场情绪整体偏弱，入炉配煤价格支撑减弱，现货价格持续下行，致使焦炭成本松动，带动黑色板块下行。此外，随着供需的季节性转弱，钢厂利润有所收缩，钢焦博弈下，钢厂开启第四轮提降。但考虑到动煤下方价格有限，对入炉煤价格仍有支撑，且煤端仍将面临补库行为，预计短期双焦维持震荡运行，关注后续下游对原料的冬季补库力度及入炉煤价格变动情况。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 本周双焦价格大幅回落，主因为近端交割博弈压制主力合约价格，1-5价差亦本周持续走弱。同时由于动力煤库存偏高，市场挺价情绪有所减弱，叠加海运费下滑，动煤对配煤支撑减弱，焦煤现货市场成交较为乏力。同时，随着原料煤价格的下滑，焦炭成本支撑松动，焦炭价格跟随焦煤价格快速回落。截至周五，本周沙河驿蒙5主焦1247元/吨，较周初跌46元/吨。日照港准一级焦炭指数1640元/吨，较周初降20元/吨。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 供给方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.9万吨增0.2万吨，本期焦炭总日均产量113.8万吨，环比增加0.3万吨。本周吕梁、临汾等地部分煤矿开启复产，蒙煤通关维持高位，同时焦化利润尚可，焦煤、焦炭供应均稳定增加； 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.47%，环比上周减少1.26个百分点，同比去年增加2.72个百分点；高炉产能利用率87.33%，环比减少0.47个百分点，同比增加1.58个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比减少2.17个百分点，同比增加12.55个百分点；日均铁水产量232.61万吨，环比减少1.26万吨，同比增加3.31万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦煤库存741.9万吨，环比减少2.3万吨。247家钢厂焦炭库存604.1万吨，环比增加0.3万吨，焦炭总库存886.3万吨，减5.6万吨，焦煤理论总库存3754.44万吨增加7.03万吨，焦炭库存维持低位运行，焦煤库存仍处同期高位。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 整体来看，临近会议，宏观对商品价格扰动加剧。基本面方面，煤端供应持续增加，库存持续累积，交割博弈影响下近端价格持续承压。与此同时，由于动煤库存高企，煤端现货市场情绪整体偏弱，入炉配煤价格支撑松动，现货价格持续下行，致使焦炭成本松动，带动黑色板块下行。此外，随着供需的季节性转弱，钢厂利润有所收缩，钢焦博弈 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下，钢厂开启第四轮提降。但考虑到动煤下方价格有限，对入炉煤价格仍有支撑，且煤端仍将面临补库行为，预计短期双焦维持震荡运行，关注后续下游对原料的冬季补库力度及入炉煤价格变动情况。 ■策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、钢厂库存、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com