高频半月观：4月以来二手房销售明显转弱

核心结论

• 供给端：上游开工分化，石油沥青装置开工率回升，但水泥开工率继续下降；中下游开工有所回落，但汽车半钢胎和涤纶长丝开工率仍处于近年同期高位。
• 需求端：30城新房销售均值环比回升，略强于季节性，但绝对值仍为近年同期最低；18城二手房销售超季节性回落，4月以来日均销售面积环比3月下降10.8%，显著弱于季节性；发电耗煤、土地成交、钢材表需、挖掘机销售等需求相关指标环比明显走弱，多数弱于季节性；新房成交环比小升、但仍弱，二手房销售走弱，汽车销售有韧性，观影人次显著回落、弱于季节规律。
• 价格端：南华综合指数环比续跌，原油、煤炭等大宗价格多数下跌；钢材、水泥价格续降；猪肉价格环比小涨，蔬菜价格续跌。
• 库存端：能源、建材库存续升，工业金属库存续降。
• 交通物流：商业航班、地铁出行人数有所回落，航线运价分化。
• 流动性跟踪：“双降”之后，广谱利率中枢下移；专项债发行仍待加速。

研究结论

• 最新关税有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，叠加国内地产再弱，指向仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。
• 短期紧盯三点：中美后续谈判进展、地产销售和出口走势、已有政策落地效果。