受益于传感器国产替代，积极拥抱人形机器人力传感器行业

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现稳健：安培龙发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收9.40亿元（同比增长25.93%），归母净利润8263.76万元（同比增长3.44%）；2025年一季度营收2.61亿元（同比增长42.15%），归母净利润2036.96万元（同比增长59.49%），长期发展值得看好。
• 丰富的产品技术储备：公司基于敏感陶瓷材料和MEMS技术，开发出PTC/NTC热敏电阻器、温度传感器、力传感器等上千种规格型号产品，把握传感器国产替代机遇。
• 拥抱人形机器人领域：公司力传感器可用于机器人关节模组，与天机智能合作研发的MEMS硅基应变片+玻璃微溶工艺力传感器，可应用于工业机器人、协作机器人及人形机器人，引领行业发展。

投资建议与预测

• 调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为11.75/14.83/18.91亿元，归母净利润分别为1.22/1.53/1.96亿元，EPS为1.24/1.56/1.99元。
• 估值与评级：当前股价对应PE为71/57/45倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期；
2. 下游需求不及预期；
3. 核心技术人员流失；
4. 原材料成本大幅波动影响毛利率；
5. 市场竞争加剧影响毛利率。

财务指标

• 主要财务指标：2024年毛利率32.2%，ROE6.9%；预计2025-2027年净利润增长率分别为48.1%/25.2%/27.7%。
• 资产负债表：2024年资产总计1971亿元，负债合计765亿元，资产负债率38.8%。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流90亿元，投资活动现金流-126亿元，筹资活动现金流-373亿元。

研究结论

安培龙凭借丰富的产品线和在传感器国产替代及人形机器人领域的布局，有望受益于行业发展趋势，业绩持续增长，长期投资价值凸显。