转变思路积极应对，厚积薄发砥砺前行

行业深度调整下，公司积极应对，规划破局之策。

1. 应对策略：

   • 客户培育：转型企业客户结构，聚焦新质生产力企业及新消费群体。
   • 产品布局：
     • 维护现有产品价盘稳定，推出500~600元高质价比新品创造增量。
     • 李渡400元价位1975通过深度体验式营销拓客，全国化推进；200元价位李渡王在省内补充布局。
   • 年轻化培育：关注新媒体种草，计划推出高端啤酒产品。

2. 区域深耕：

   • 珍酒预计2025年收入稳为主，通过审慎库存、价盘管控保障核心市场扩张，强化品质认知。
   • 高档酒事业部：受茅台普飞批价下移影响，控量超高端价位真实年份酒，推进珍15、珍30异业团购。
   • 珍30、珍15事业部：次高端需求疲弱下，严格控盘分利，优先坚守价盘，通过渠道下沉挖掘增量，河南、湖南等核心市场回款稳定。
   • 规划年内推出500~600元新品，对标茅台普飞品质，以强质价比跳出价格竞争。

3. 李渡全国化策略：

   • 2025年体验式营销驱动收入增长，省内聚焦大南昌，推进200元价位李渡王拓展布局；省外持续渗透超千万级别省份，完善“四级模式”，驱动400元价位1975转化增量。

4. 盈利预测与评级：

   • 公司产品矩阵清晰，品牌及品质升级布局长远，组织效能与渠道势能逐步显现。
   • 预计2025年non-IFRS归母净利16.2、18.0、21.4亿元人民币（前值16.8、19.3、22.9亿元），对应PE为13.0、11.7、9.8x，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 宏观修复不及预期，次高端价格及费用竞争加剧，渠道库存消化不及预期等。