保健品CDMO龙头，扬帆出海、砥砺前行

保健品CDMO龙头仙乐健康公司深度研究报告

公司概述

仙乐健康作为全球领先的营养健康食品合同研发生产商，专注于为全球客户提供全链式解决方案。公司自1993年成立以来，已深耕营养健康食品行业超过30年。通过收购德国Ayanda和美国Best Formulations，公司成功拓展了其全球布局。

市场环境与机会

健康意识提升与老龄化共同驱动保健品市场持续增长。中国保健品市场正在经历快速扩张，2018-2023年间复合年增长率(CAGR)达6.9%。随着消费者健康意识增强，以及功能性食品的兴起，为代工企业提供了广阔的市场空间。

研发与生产优势

• 研发实力：公司拥有强大的研发团队，与海外多个研发中心协同工作，确保了产品质量与技术创新。
• 生产网络：在全球范围内布局生产基地，涵盖中美欧等地区，支持多样化剂型的生产，包括软糖等创新剂型。
• 客户关系：凭借深厚的大客户基础和高效的市场开拓能力，公司能够迅速响应市场需求。

全球化战略

• 美洲市场：通过收购Best Formulations，公司实现了与美洲市场的高效协同，随着美洲地区库存去化完成，需求逐步恢复。
• 欧洲市场：持续加强欧洲市场的布局，通过优化销售团队和策略，实现快速增长。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年的营业总收入分别增长至43.5亿、50.1亿和56.6亿元人民币。
• 利润预测：归母净利润预计分别增长至4.02亿、4.77亿和5.87亿元人民币。
• 估值：对应PE分别为15x、12x、10x，PEG比率低至0.4，反映公司具有良好的成长性和投资价值。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响生产成本。
• 产能投放与消化：新产能的建设与市场接受度存在不确定性。
• 食品安全风险：产品质量问题可能导致品牌形象受损。

结论

仙乐健康作为保健品CDMO领域的领导者，通过其强大的研发实力、全球化的生产和销售网络，以及稳定的客户基础，展现出强劲的增长潜力。随着美洲市场的需求恢复和欧洲市场的持续增长，公司有望保持其市场领先地位。基于上述分析，首次覆盖并给予“买入”评级。