股权激励&员工持股计划双双落地，彰显长足发展信心

公司股权激励与员工持股计划概述

股权激励与员工持股计划

• 股权激励：公司面向13名核心管理层成员实施股权激励计划，覆盖公司总员工数的0.03%，涉及4200万股股票，占总股本的0.16%，一次性授予，无预留权益。
• 员工持股计划：计划参与员工上限为2747人，涉及4220万股股票，同样占总股本的0.16%，受让价格为8.40元/股。股票锁定期为12个月。

经济环境分析

• 铜价预测：铜价与中美欧货币供应量（M2增速）正相关。2022年4月M2增速降至1.55%，为历史最低，预计随着货币政策调整，铜价有望上涨。
• 金价预测：尽管加息期间金价表现复杂，但随着利率趋于稳定并可能下降，金价预计将随实际利率下降而上涨。

成长与估值

• 高成长性：作为铜金开采龙头，公司股价与商品价格紧密相关，且具有更强的弹性。
• 盈利预测：预计2023年净利润为217亿元，PE为14.4倍。参照上一轮金价上涨时期（2019-2020），当前PE-Band范围为17-26倍，目标PE设定为20倍，意味着公司市值仍有39%的增长空间，目标价为16.5元/股。

盈利预测与评级

• 产量预测：预计2023-2025年矿产金产量分别为71、75、80吨，矿产铜产量分别为94、104、124万吨。
• 财务预测：2023-2025年归母净利预计分别为217、253、313亿元，年增长率分别为8.1%、16.9%、23.5%。
• 评级：“买入”，基于对公司未来增长潜力和市场表现的积极预期。

风险提示

• 金属价格风险：金属价格大幅下跌可能影响公司收益。
• 项目风险：改扩建项目进展或产量可能低于预期。
• 汇率风险：汇率波动可能影响公司运营成本和收益。