潮玩
- 4月线上销售延续增势：2025年4月潮玩动漫品类线上销售额达13.14亿元，同比增长48%，延续Q1强劲增势。细分品类中，盲盒、ACG周边、手办类产品增速表现较优。
- 品牌表现：泡泡玛特、卡游、布鲁可线上销售额同比分别增长287%、59%、7%，表现优于海外品牌。
- 三丽鸥业绩稳增：FY2025Q4实现收入401亿日元（约19.4亿元），同比增长46%；归母净利润79.4亿日元（约3.84亿元），同比增长448%。授权业务高增带动盈利能力提升。FY2025全年收入1449亿日元（约70.1亿元），同比增长45%；归母净利润417亿日元（约20.2亿元），同比增长137%。预计FY2026收入达1622亿日元（同比+11.9%），营业利润600亿日元（同比+15.8%）。
- IP矩阵多元化：Hello Kitty以外的多元IP矩阵已稳定贡献60%以上收入，构建稳固的业务基本盘。海外授权业务快增，欧美市场增速突出。
茶饮
- 行业供给优胜劣汰：茶饮行业门店数量达48.6万家，1-4月新关数量大于新开，头部玩家加速增长。
- 头部品牌门店扩张：蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬门店数量分别达38337、10214、6589家，1-4月净增4756、357、406家。新锐品牌爷爷不泡茶、茉莉奶白快速起量。
教育
- 有道经营利润创纪录：2025Q1实现收入13.0亿元（同比-6.72%），经营利润1.04亿元（同比增长247.7%），创历史新高，经营利润率8%（同比+5.86pct）。
- 业务板块表现：学习服务主动收缩亏损业务，增加高中占比；智能设备收入同比+5.13%，AI词典笔受市场欢迎；广告业务聚焦效果广告，深化集团生态合作。
美丽
- 618国货品牌势能向上：珀莱雅、欧莱雅分列天猫美妆类目品牌榜前两位，可复美跻身第三。国货品牌表现亮眼，新锐品牌FAN BEAUTY DIARY等首次上榜。
- 头发护理线上化趋势：中国头发护理市场规模呈存量状态，线上稳步增长。抖音平台成为主要增长动力，发膜、护发精油、头皮护理等进阶修护赛道高增。
出行数据
- 航空：国内航班环比下降2.9%，国际航班环比下降4.4%，恢复至2019年同期的86%和88%。
- 访港数据：内地访港人次环比下降17.9%，全球访港人次环比下降4%。
行业行情
- A股社服板块跑输大盘：社会服务指数跑输沪深300指数1.66pct，检测、旅游类领涨。
- 港股消费者服务板块跑输大盘：消费者服务指数跑输恒生指数6.15pct，博彩、教育类领涨。
推荐标的
- 旅游：长白山
- 教育：好未来、科德教育
- 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
- 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
受益标的
- 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S
- 教育：凯文教育、有道
- 美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份
- 运动：力盛体育
- IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
- 新兴消费：赤子城科技
- 即时零售：美团-W、顺丰同城
- 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息
- 餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗
风险提示
- 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
