市场回顾与数据追踪
本周A股市场沪深300指数上涨1.1%，非银金融板块上涨2.5%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。其中证券、保险、多元金融分别上涨2.2%、3.6%、0.9%，超额收益分别为+1.1个百分点、+2.5个百分点、-0.2个百分点。
券商数据：
- 经纪业务：本周A股日均成交额12663亿元，环比下降6.4%。2025年1-4月日均股基成交额17008亿元，同比增长64.5%。2025年1-4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比增长113.3%。
- 投行业务：2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别为247亿元/1671亿元，同比下降6%/同比增长51%。2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比增长20.9%。
- 资管业务：截至2025年3月末，公募非货公募18.9万亿元，较上月末增长0.7%，权益类公募8.0万亿元，较上月末增长0.4%。截至2025年3月末，私募基金20.0万亿元，环比增长0.2%。
保险数据：
- 本周10年期、30年期国债到期收益率分别上升4.42个基点、3.55个基点到1.68%、1.88%。5月以来分别上升5.50个基点、5.40个基点。
- 保险资金持续增持高股息标的，例如中国平安增持邮储银行、招商银行、农业银行等，瑞众人寿增持龙源电力。
- 2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显。
行业动态
- 上市险企4月保费收入：新华保险前4月原保费收入同比增长27%，众安在线同比增长12.74%，中国太保同比增长7.29%。
- 保险业协会：发布《保险机构适老服务规范》，全面规范保险机构面向老年人提供服务的统一标准。
- 一季度末保险公司总资产：保险公司总资产37.8万亿元，较年初增长5.4%。产险公司总资产增长6.2%，人身险公司总资产增长4.8%。
- 一季度六成财险机构车均保费低于2000元。
- 国寿资产：获批参与第三批保险资金长期投资改革试点。
- 蚂蚁保：旗下“好医保”首次向港澳台居民开放投保。
- 北京金融街服务局：拟推出公开发行可转债，支持北交所持续丰富产品体系。
- 科技部等七部门：设立“国家创业投资引导基金”，健全创业投资退出渠道和债券市场服务科技创新的支持机制。
- 央行等部门：拟进一步丰富“互换通”产品类型，延长合约期限至30年，推出以LPR为参考利率的利率互换合约。
- 证监会：发布《上市公司募集资金监管规则》，强调募集资金使用应专款专用，专注主业，支持实体经济发展。抓紧出台深化科创板和创业板改革的一揽子政策措施，提升中长期资金入市规模和比例。修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革，提高资本市场活力。
投资建议
- 券商板块：看好券商板块估值修复，建议关注三条主线：（1）券商并购预期增强，关注券商并购潜在标的机会；（2）消费贷款需求受益于政策有望回暖，关注消费贷产业；（3）四川双马，科技赛道占优+退出渠道改善，业绩弹性可期。
- 保险板块：继续推荐保险板块，关注三条主线：（1）低估值、2季报表现预计较好的标的，首推众安在线、中国太平；（2）市场情绪好转，强贝塔标的新华保险预计也将有阶段性机会；（3）公募新规要求业绩回报要与业绩基准进行比较，基金经理可能会增持当前沪深300等常见业绩基准内低配的行业及权重股。
风险提示
- 权益市场波动
- 长端利率大幅下行
- 资本市场改革不及预期
