周观点
- 推荐中材科技，主业稳中向好，覆铜板材料中紧缺环节“低介电电子布”有弹性。
- 麦加芯彩及北新嘉宝莉在船舶涂料认证环节取得突破，中国企业有望在技术含量高且外资主导的船舶涂料市场实现国产替代。
本周重点事件
- 冀东水泥发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过2,658万股限制性股票，授予价格为3.41元/股，考核期2026-2028年。
- 北京利尔以人民币2亿元认购上海阵量智能科技有限公司6,919万元新增注册资本，董事长赵伟以人民币5,000万元认购。
- 北新嘉宝莉工业防腐涂料获得中国船级社质量管理体系认证证书。
- 立邦披露2025年第一季度业绩，立邦中国Q1实现收入1276亿日元，同比-2.1%，营业利润193亿日元，同比+12.6%。
品牌建材
- 估值修复弹性足，看好C端品牌建材，经营杠杆率相对较低的企业估值弹性更大。
- 推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。
水泥
- 价格回落，静待板块及龙头业绩+估值修复。
- 本周全国水泥市场价格环比下行1.1%，价格回落区域以华北、华东和中南地区为主。
- 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。
- 减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
玻纤
- 行业发展进入新常态，预计2025年供给端仍有压力，但需求端新兴领域有望持续拉动。
- 4月末行业库存83万吨，环比+3.9%，价格整体保持稳定，行业盈利逐步修复。
- 龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。
- 持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
药用玻璃
- 中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。
- 一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速。
- 重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。
- 建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，未来盈利倍增可期。
浮法玻璃
- 进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。
- 本周国内浮法玻璃均价1306.73元/吨，环比下跌0.82%。
- 重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。
光伏玻璃
- a. 压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。
- 2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5元/平方米左右，环比下滑1.82%；3.2mm镀膜主流订单价格21.5元/平方米左右，环比下滑1.15%。
- 供给新增放缓+需求增长，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复。
- 推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
- b. TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益。
- 建议关注金晶科技。
陶瓷纤维
- 产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容。
- 龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。
安全建材
- 建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
- 青鸟消防：内生+外延高速成长，强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大。
- 震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。
- 志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，中长期具备成长性。
工业涂料
- 关注麦加芯彩、松井股份。
- 麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展。
风险提示
- 需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
