冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破，2025Q1营收同比+21%

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2025年第一季度公司实现营业收入3.25亿元，同比增长21.37%；归母净利润1788.34万元，同比减少12.18%。扣非归母净利润1699.71万元，同比减少13.60%。
• 市场环境：2024年中国家电内销和出口需求高增，市场规模快速增长。家电和音像器材类商品零售额同比增长12.3%，家电总出口同比增长14.04%。冰箱冷柜销售总量同比增长10.84%。
• 新业务拓展：公司积极拓展非家电领域新业务，商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付客户，预计2025年三季度投产；冰箱铰链细分领域超级工厂预计2025年年底实现投产。
• 盈利预测：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.81/0.94/1.12亿元，EPS分别为0.89/1.04/1.23元，当前股价对应P/E分别为20.2/17.3/14.6倍。

研究结论

• 公司受益于家电市场高增和“以旧换新”政策延续，新项目实现量产将带来业绩增长。
• 公司聚焦家电领域的同时，积极拓展非家电领域新业务，未来发展潜力较大。
• 维持“增持”评级，看好公司2025年业绩表现。

风险提示

• 第一大客户销售集中风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 原材料波动风险。