首次覆盖报告：拟收购宝德软硬结合，打造国产数字底座新贵

慧博云通主要为全球客户提供软件外包+终端测试服务，早期主要为通信行业科技企业服务，后逐渐覆盖互联网、金融、汽车等行业。公司自2022年上市后通过收购方式加速拓展金融IT领域的客户，并与字节跳动、阿里巴巴、小米等互联网巨头以及中国银行、浙商银行等金融机构建立了稳定的合作关系。

公司拟收购信创服务器龙头宝德计算机，布局国产算力领域。宝德计算机在信创服务器领域处于领先地位，在ARM服务器、信创整机、AI服务器等领域均有突出表现。慧博云通拥有优质的互联网巨头和大型金融机构客户资源，与宝德计算机的强强联手将实现软硬结合，推动国产算力加速落地。

近年来，公司收入保持高速增长，2024年营收同比增长28%。公司战略聚焦金融科技，通过收购快速扩展金融IT版图。高管团队拥有深厚中电金信背景，在软件行业经验丰富，具备丰富的整合经验。公司股权结构稳定，董事长持股比例较高。

盈利预测显示，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.06、1.41、1.88亿元，同比增长率分别为61%、33%、34%。考虑到公司核心主业逆势增长，以及若收购宝德计算机顺利完成，公司将迈入国产算力领域，具备显著的稀缺性，当前估值仍有提升空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。

主要风险提示包括收购进展不及预期、下游客户预算收紧、软件开发行业竞争加剧以及计提减值损失的风险。