非银金融行业点评报告：并购重组管理办法修订，进一步释放市场活力

2025年5月16日，证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，全面落实“并购六条”措施，进一步释放市场活力。主要内容包括：1）建立重组股份对价分期支付机制，注册有效期延长至48个月；2）提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易的监管包容度；3）新设重组简易审核程序，无需并购重组委审议，证监会5个工作日内决定；4）明确上市公司吸收合并的锁定期要求，被吸并方控股股东、实际控制人及其关联人设6个月锁定期；5）鼓励私募基金参与并购重组，投资期限满48个月者锁定期缩短。
“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度显著提升。2024年上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。2025年以来，筹划资产重组披露超600单（同比增长1.4倍），重大资产重组约90单（同比增长3.3倍），已实施重大资产重组交易金额超2000亿元（同比增长11.6倍）。
新规有望带动券商并购重组业务及直投业务增长。自2023年下半年以来，IPO及定增市场预冷，券商投行收入连续两年下滑。并购重组项目增加及配套融资业务增长将为券商提供更多财务顾问机会，弥补投行收入下滑。同时，政策放松有利于私募基金退出，带动券商直投业务释放业绩。头部券商凭借资金、人才和品牌优势，将更为受益。
风险提示：宏观经济波动加大、监管政策趋严、行业竞争加剧。