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非银金融行业周报：证券公司分类评价规定迎修订，分红险监管进一步增强

金融 2025-06-23 陶圣禹东海证券 Andy Yang 杨敏

行情回顾：上周非银金融指数下跌1.1%，其中券商指数下跌1.7%，保险指数上涨0.3%。市场数据方面，上周股基日均成交额14638亿元，环比下降11.3%；两融余额1.81万亿元，环比下降0.2%；股票质押市值2.63万亿元，环比下降1.7%。
券商：科创板深化“1+6”政策改革，证券公司分类评价规定迎修订。证监会重启科创板第五套和创业板第三套上市标准，并设立科创成长层，有利于精准服务科技型企业。券商分类评价结果直接影响新业务试点资格、机构投资者业务合作、信用评级与融资成本，此次修订鼓励中小机构在细分领域深耕，推动行业差异化、特色化竞争格局。
保险：更大力度推进开放合作，分红险严监管缓释利差损风险。金融监管总局将更大力度推进开放合作，健全与外资机构常态化沟通机制，优化营商环境。分红险监管进一步规范，有利于缓解市场对险企利差损风险的担忧，叠加三季度可能下调预定利率的预期，保费高质量增长的基础夯实。
投资建议：券商方面，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；保险方面，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。