季度展望2024年第3季度: 应对波动

核心观点与关键数据

• 经济增长：全球经济正在回归健康常态，但步调不一。美国经济离软着陆仅咫尺之遥，欧元区出现初步复苏迹象，中国经济九个月来首次下滑。
• 通胀：核心通胀压力挥之不去，去通胀趋势停滞，核心服务业通胀粘性。
• 利率：全球利率预计仅下调40个基点，美国可能9月降息，欧洲央行已降息，日本央行预计反其道而行之。
• 估值：许多资产估值偏高，但精选领域存在机会，英国和新兴市场股票估值偏低。

市场展望与投资策略

• 整体环境：经济软着陆和低通胀风险利好股票和债券，企业盈利能力稳定。
• 政治风险：法国大选和美国大选带来短期谨慎，需警惕政治形势变化。
• 投资机会：
  • 股票：看好赋能型企业（数据中心、云服务等）、绿色转型领域、欧洲优质小盘股、中国股市。
  • 固定收益：关注收益率曲线陡化策略（美国和德国）、跨市场相对价值策略。
  • 多元资产：对欧洲银行关注度上升，看好英国市场，新兴市场股票估值吸引人。

资产类别研判

• 股票：
  • 科技：聚焦赋能企业及人工智能第二波浪潮。
  • 亚洲：中国股市乐观，日本股市行情持续走高。
  • 欧洲小盘股：“小而美”，关注成长型领域。
• 固定收益：
  • 留意收益率曲线陡化，美国和德国曲线将更陡峭。
  • 关注相对价值机会，如英国政府债券。
• 多元资产：
  • 对欧洲银行关注度激增，英国市场估值低。
  • 新兴市场股票估值吸引人，但盈利趋势需关注。

风险提示

• 经济“不着陆”情景对债券市场不利。
• 政治风险需警惕。
• 市场波动可能加剧。