思科系统公司（CSCO）：买入业绩超预期，上调指引

核心观点： 思科系统公司2025财年第三季度业绩超出市场预期，管理层上调了全年业绩预期。分析师预计网络分段增长将在下半年加速，主要受益于AI需求的强劲增长和非AI相关需求的提升。思科正从AI革命中获益，2025年前三季度获得超过10亿美元的净新增AI基础设施订单。分析师预计思科的非GAAP每股收益将以11.5%的复合年增长率增长，在2024-2027年（预测期），主要得益于8.0%的营收CAGR以及190个基点（bp）的非GAAP总运营利润率的扩张。思科股票目前在2026年非GAAP市盈率（PE）的13.5倍，与所覆盖的更广泛投资组合中的中位数26.3倍存在显著折扣。目标价基于17.5倍的目标PE（维持不变）以及未来12个月预计的非GAAP每股收益达4.16美元，这意味着19.1%的上行潜力。

关键数据：

• 股价： 61.29美元，目标价73美元，上行/下行股价（美元）（截至2025年5月14日）。
• 市值： 2438.30亿美元。
• 每股收益： 非公认会计准则每股收益同比增长9.1%，达到0.96美元。
• 营收： 营收同比增长11.4%，达到141.49亿美元。
• 非GAAP运营利润率： 34.5%。
• 网络分段增长： 预计2025年下半年加速至8.7%，2026财年达到10.2%。

研究结论： 分析师给予思科系统公司“买入”评级，认为公司具有良好的股息收益率、稳健的资产负债表以及在网络领域的强大市场地位。分析师相信思科股价被低估，预计思科的非GAAP每股收益将在2024-2027年期间以11.5%的复合年增长率增长，相较于2020-2024年3.5%的复合年增长率，这可能导致股价重新评级。