锭：去库持续，关注淡旺季交替转换

成材市场

• 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬左右停产。
• 观点：成材市场震荡下行，价格再创近期新低。供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
• 结论：震荡整理运行。后期关注宏观政策及下游需求情况。

铝锭市场

• 基本面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化。铝线缆开工率提升1.4个百分点至65.6%，受输变电订单及前期储备订单推动；型材开工率环比下降1.5个百分点至57.5%，受终端车企订单变化影响。
• 库存：5月中国内铝锭库存突破60万吨大关，5月15日国内主流消费地电解铝锭库存58.1万吨，较本周一下降2.0万吨，环比下降3.9万吨，较去年同期下降16.6万吨，仍处于近三年同期低位。
• 观点：5月中下旬国内铝锭到货偏少，库存短期去库趋势，近期低点或在55万吨附近。但5月国内运输畅顺，淡季出库预期走弱，5月底6月初库存可能转宽松。
• 结论：震荡整理运行。关注宏观面如中美关税谈判进展对下游消费和出库表现的影响。

后期关注/风险因素

• 成材：宏观政策；下游需求情况。
• 铝锭：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。