电力设备行业跟踪报告：下游需求稳健，锂电板块Q1业绩整体回升

2024年，锂电产业链因竞争加剧和去库影响，业绩整体承压，营业收入7672.85亿元，同比下降11.84%；归母净利润591.35亿元，同比下降2.32%。2025年Q1，在以旧换新政策驱动下，新能源汽车产销量稳定增长，锂电产业链业绩边际改善，营业收入1871.07亿元，同比增长14.82%；归母净利润171.55亿元，同比增长33.81%。

核心观点：下游需求稳健，锂电产业链Q1业绩整体回升。

关键数据：

• 2024年锂电产业链上市公司营业收入同比下降11.84%，归母净利润同比下降2.32%。
• 2025年Q1锂电产业链整体营业收入同比增长14.82%，归母净利润同比增长33.81%。

细分环节业绩：

• 电池环节：Q1业绩表现稳健，营业收入同比增长9.58%，归母净利润同比增长30.16%。
• 正极材料：Q1亏损幅度明显收窄，营业收入同比增长21.21%，归母净利润为-1.86亿元，亏损同比收窄47.37%。
• 负极材料：Q1业绩显著回升，营业收入同比增长19.56%，归母净利润同比增长40.48%。
• 其他环节：隔膜环节持续承压，电解液及辅材呈现回升趋势，结构件表现稳健，铜箔铝箔一季度扭亏转盈。

投资建议：

1. 关注锂电中游材料环节公司业绩修复投资机会，以及电池环节市占率提升、盈利能力增强的龙头个股。
2. 关注新兴技术产业化带动的投资机会，如固态电池、高压密磷酸铁锂等新技术。

风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、新兴技术产业化不及预期、统计偏差等。