电力设备行业跟踪报告：三季度整体业绩向好，细分板块表现分化

2024年前三季度，电力设备行业整体营收同比增长7.01%，但归母净利润同比下降10.37%，主要受输变电设备和线缆部件板块利润下降影响。整体毛利率为19.25%，同比下降1.46pct。分季度看，2024年三季度行业业绩表现较好，营收和归母净利润同比正增长，细分板块表现分化：配电设备、电网自动化设备板块表现较好，同比增长幅度较大，输变电设备板块盈利有所改善。

主要细分板块表现如下：

• 输变电设备板块：三季度盈利改善，ROE水平提升。2024年Q3营业收入同比增长4.91%，环比下降0.25%；归母净利润同比增长-3.43%，环比增长19.07%。毛利率为21.49%，环比增长0.73pct；净利率为6.74%，环比增长1.31pct。ROE为2.27%，环比增长0.46pct。
• 配电设备板块：业绩表现稳健，盈利水平提升。2024年Q3营业收入同比增长12.59%，环比增长14.32%；归母净利润同比增长24.31%，环比增长23.45%。毛利率为24.12%，环比下降1.47pct；净利率为9.77%，环比增长0.94pct。ROE为3.03%，环比增长0.56pct。
• 电网自动化设备板块：前三季度整体表现较好，三季度盈利环比有所下滑。2024年Q3营业收入同比增长7.50%，环比下降10.64%；归母净利润同比增长8.89%，环比下降25.04%。毛利率为29.53%，环比下降0.28pct；净利率为11.06%，环比下降2.21pct。ROE为2.79%，环比下降0.83pct。

展望后市：

1. 电力市场改革持续深化，电网建设投资稳定增长，有望带动电网设备板块景气上行。建议关注特高压直流、变压器、智慧电网、储能系统等关键环节的龙头个股。
2. 全球能源转型加速，叠加电力系统升级换代，海外电力设备需求有望提升。建议关注电力设备出海方向。

风险因素包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、电网建设投资不及预期、国际贸易政策变动、统计偏差等。 投资评级：强于大市。