电力设备行业跟踪周报：海外储能需求爆发、锂电排产9月整体好转

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 海外储能需求爆发、锂电排产9月整体好转2024年09月08日 增持（维持） 投资要点 电气设备5584下跌0.92%，跌幅强于大盘。锂电池跌0.12%，新能源汽车跌0.63%，电气设备跌0.92%，光伏跌1.95%，发电设备跌2.6%，发电及电网跌2.9%，风电跌3.27%。涨幅前五为南都电源、保变电气、科恒股份、江淮汽车、兆新股份；跌幅前五为精达股份、众业达、胜利精密、神力股份、三超新材。 行业层面：储能：缅甸9月起电价提升一倍；中非合作行动计划：中方将向非洲国家援助分布式光伏储能系统。2024年9月电网代理购电电价公布，峰谷价差最大1.477元/kWh。内蒙古：风光制氢氨醇等一体化项目，按15%/4h配储能。电动车：乘联会：预估8月全国新能源乘用车厂商批发销量105万辆，同比增长32%；美国推迟了提高中国制造电动汽车关税的最终裁决；雷诺CEO：电动汽车销售放缓，欧洲汽车业或面临150亿欧元碳排放罚款；特斯拉计划于25Q1在中国推出全自动驾驶；大众考虑关闭两家德国工厂；丰田和日产等企业将投1万亿日元，欲将日本电池产能扩大约50%； 上海:购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元;比亚迪8月电动车销37.3万辆，同环 比+36%/+9%；吉利7.5万辆，同环比+60%/28%；鸿蒙智行3.4万辆，环比-24%；理想4.8万辆，同 环比+38%/-6%；销量1.4万辆，同环比+3%/+26%；蔚来2万辆，同环比+4%/-2%；SMM电解钴17.15万/吨，-0.6%;镍：上海金属网12.43万/吨，-5.4%;电池级SMM7.26万/吨，-2.7%；;电解液：SMM磷酸铁锂2.00万/吨，-0.2%；SMM三元动力2.44万/吨，-0.4%；前驱体：SMM氧化钴11.65万/ 吨，-0.4%；SMM磷酸铁锂-动力3.26万/吨，-3.4%；隔膜：SMM9μm湿法0.77元/平，-1.3%。新能源：BNEF：预计2024年全球新增光伏装机量将达592GW；中国光伏行业协会组织召开“光伏电站 建设招投标价格机制座谈会”，优化招标机制，杜绝光伏恶性竞争；凯盛新能：2024上半年光伏玻璃产品产量为1.96亿平方米；国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》。根 据Solarzoom，本周硅料41.00元/kg，环比持平；N型182硅片1.15元/片，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.74/0.80元/W，环减2.63%/环减2.44%；玻璃3.2mm/2.0mm21.50/12.50元 /平，环减4.44%/环减3.85%。风电：英国公布第6轮可再生能源拍卖结果，海风中标量5.34GW， 中标电价70-80英镑/MWh。本周招标0.2GW。陆上0.2GW：华电：辽宁200MW；海上暂无。本周开 /中标0.26GW。陆上0.26GW：1）中节能：黑龙江200MW；2）中国大唐：北京60MW。海上暂无。人形机器人：OpenAI加持，1X消费级人形机器人亮相。 公司层面：固德威：发布限制性股票激励（草案），业绩考核目标：2024-2025年营收或净利润累计不低于206.8亿元或13.2亿元、2024-2026年营收或净利润累计不低于350.4亿元或21.8亿元、2024-2027年营收或净利润累计不低于529.9亿元或32.1亿元。当升科技：已顺利完成芬兰公司的设立，在进行前期筹备工作；相关固态锂电产品技术性能指标处于行业领先地位，已率先实现批量供应。嘉元科技：上半年铜箔产量约2.4万吨，实现销量约2.5万吨。成立全资子公司通过“区港联动”“海铁联运”模式出口铜箔。诺德股份：公司及公司董事长陈立志、副董事长许松青、董事会秘书王寒朵因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定立案。特变电工：超高压项目公司中标情况较好，目前有3020MW煤电机组，在建2020MW火电站将于下半年投运。东方盛虹：2024H1净利润为3.19亿元、较去年同期下降81.59%；子公司斯尔邦石化24H1净利润达5.18亿元，同比增长189%。保变电气：控股股东正与中国电气装备集团业务整合，公司控股股东将变更。 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：8月国内主流车企电动车销量70万辆+，同环比 +37%/+6%，预计8月整体电动车105万辆，环比+5%，全年维持25%增长至1180万辆预期；海外销 量依然偏弱，8月欧洲主流9国合计销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善；排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动，预计景气度持续至11月；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，Q3价格环比微降，行业继续磨底，但由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、裕能、科达利、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；9月组件整体排产持平微增，Q3环比持平左右，主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格开始出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技 （碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆 （海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/9/82024/1/72024/5/72024/9/5 相关研究 《工控&电网24H1总结：电网景气度即将加速兑现，工控拐点仍需观察》 2024-09-02 《海外储能需求爆发、锂电排产好转 2024-09-01 1/45 绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 总市值 （亿元） （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 300750.SZ 宁德时代 8180 185.95 10.03 11.41 13.76 19 16 14 买入 300124.SZ 汇川技术 1127 42.10 1.77 2.04 2.47 24 21 17 买入 002050.SZ 三花智控 660 17.68 0.78 0.91 1.08 23 19 16 买入 300274.SZ 阳光电源 1568 75.65 4.55 5.32 6.76 17 14 11 买入 688390.SH 固德威 109 44.78 3.51 2.69 4.33 13