基础化工行业2024及2025Q1业绩回顾：行业整体盈利承压，细分行业表现分化

化工行业2024及2025Q1业绩回顾总结

1. 化工行业2024年年报及2025年一季报总结

• 整体经营状况：对中证行业分类中384家化工公司2024年年报及2025年1季报数据进行分析。
• 2024年业绩：化工行业增收不增利，整体实现营业收入28649.67亿元，同比增长2.96%；归母净利润1080.70亿元，同比下降7.10%。行业销售毛利率为14.57%，同比下降0.65个百分点。
• 2025年1季度业绩：化工行业同比小幅改善，实现营业收入6769.65亿元，同比增长1.30%；归母净利润337.50亿元，同比增长5.58%。行业销售毛利率为15.38%，同比下降0.12个百分点。
• 毛利率趋势：2024年1-4季度，化工行业单季度毛利率分别为15.49%、15.42%、13.71%、13.75%，同比分别变动0.37、-0.18、-2.12、-0.60个百分点。2025年1季度毛利率为15.38%，同比下降0.12个百分点。

2. 细分子行业表现分化

• 2024年营收增速排名前五的子行业：橡胶制品（+23.27%）、改性塑料（+16.60%）、锦纶与涤纶（+14.65%）、膜材料（+12.56%）、其他塑料制品（+9.70%）。
• 2024年净利润增速排名前五的子行业：氮肥（+145.81%）、氯碱（+122.69%）、印染化学品（+119.16%）、复合肥（+59.81%）、橡胶助剂（+42.74%）。
• 2025年1季度营收增速排名前五的子行业：复合肥（+26.73%）、改性塑料（+22.35%）、民爆制品（+20.07%）、钾肥（+19.93%）、合成树脂（+18.71%）。
• 2025年1季度净利润增速排名前五的子行业：氟化工（+99.89%）、氯碱（+86.21%）、农药（+72.93%）、膜材料（+54.54%）、钾肥（+44.95%）。

3. 投资建议

• 行业展望：2025年国内化工行业供需格局有望改善，行业景气度有望边际回暖。
• 投资重点：
  • 供需格局有望改善的子行业。
  • 资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。
  • 受益于需求增加或国产替代推进的高端化工新材料。
• 推荐标的：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

4. 风险提示

• 化工品需求不及预期。
• 成本端大宗能源价格大幅上涨。
• 产品价格大幅下滑。
• 贸易摩擦导致出口大幅下滑。
• 供给端行业新增产能投放超出预期。