太阳能福莱特（601865.SH）买入-A(维持)2025年Q1业绩环比扭亏为盈，行业龙头地位稳固
公司近一年市场表现
- 2025年5月15日收盘价：15.27元
- 年内最高/最低价：30.31元/14.60元
- 流通A股/总股本：19.00亿/23.43亿
- 流通A股市值：290.14亿
- 总市值：357.76亿
- 基本每股收益(2025年3月31日)：0.05元
- 摊薄每股收益：0.05元
- 每股净资产：9.31元
- 净资产收益率：0.48%
事件描述
- 公司发布2025年一季报，实现营收40.8亿元，同比-28.8%，环比基本持平
- 实现归母净利润1.1亿元，同比-86.0%，环比+136.7%
事件点评
- 2024年业绩回顾：
- 营收186.8亿元，同比-13.2%
- 归母净利润10.1亿元，同比-63.5%
- 光伏玻璃销量12.65亿平，同比+3.7%
- 毛利率15.5%，同比-6.3pct，主要受市场价格走低影响
- Q4营收40.8亿元，同比-27.7%，环比+4.4%
- Q4归母净利润-2.9亿元，同比-136.5%，环比-42.4%
- 产能规模与行业地位：
- 在产总产能19400t/d，与信义光能同处行业第一梯队，市占率超50%
- 安徽和南通项目将陆续运营，计划在印尼建产能
- 2024年经营性现金流入59.1亿元，同比+200.6%
- 凭借规模、资源和技术优势，有望维持行业领先地位
投资建议
- 预计2025-2027年EPS分别为0.44/0.89/1.08
- 对应PE分别为35.6/17.4/14.4
- 维持“买入-A”评级
风险提示
- 行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料及燃料价格波动、政策风险、产能建设不及预期等
财务数据与估值
- 营业收入：2023年21.52亿元，2024年18.68亿元，2025-2027年预计18.29-23.86亿元
- 净利润：2023年2.76亿元，2024年1.01亿元，2025-2027年预计1.02-2.53亿元
- 毛利率：2023年21.8%，2024年15.5%，2025-2027年预计16.0-20.1%
- EPS：2023年1.18元，2024年0.43元，2025-2027年预计0.44-1.08元
- ROE：2023年12.4%，2024年4.7%，2025-2027年预计4.5-9.3%
- P/E：2023年13.2倍，2024年36.1倍，2025-2027年预计35.6-14.4倍
- P/B：2023年1.7倍，2024年1.7倍，2025-2027年预计1.6-1.4倍
- 净利率：2023年12.8%，2024年5.4%，2025-2027年预计5.6-10.6%
