2024年年报及2025年一季报点评：油服设备龙头，国际化战略稳步推进

核心观点

杰瑞股份作为全球领先的油气田成套装备制造商和油田服务提供商，业务涵盖高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环以及油气田开发等。公司高端装备业务竞争力强，在国内压裂、固井、连管等领域市占率第一，并在国际市场持续突破，2024年收入91.80亿元，同比增长12.71%。油气工程及技术服务业务新签订单实现翻倍以上增长，海外业务版图不断扩张。公司积极推进国际化战略，中东、北美市场持续突破，海外收入快速增长，2017-2024年CAGR约23.51%。

关键数据

• 2024年收入133.55亿元，同比下降4.01%，主要系2023年EPC订单结算基数较大，2024年业务结构变化致盈利能力提升。
• 2024年归母净利润26.27亿元，同比增长7.03%，毛利率33.70%，净利率20.11%，同比提升0.65/2.19pct。
• 2025年一季度收入26.87亿元，同比增长26.07%，归母净利润4.66亿元，同比增长24.04%。
• 2024年末公司海外业务收入约60.37亿元，占比达45.20%，2017年-2024年CAGR约23.51%。

研究结论

公司为非常规油气装备龙头，长期受益非常规油气需求向好趋势，中短期受益设备/服务品类拓展、设备自研程度提高、海外市场份额提升以及电驱/涡轮压裂设备技术革新等趋势，收入、业绩有望持续增长。预计2025年-2027年归母净利润分别为30.15/34.22/38.92亿元，对应PE12/10/9倍，一年期合理估值区间为38.22-47.04元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。