核心观点
5月14日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价站上5日均线，承压于10日均线；豆二期价突破5日和10日均线压力；豆粕期价承压于10日均线，伴随增仓；菜粕期价承压于5日均线，伴随减仓。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，站上5日均线；棕榈油期价突破10日、20日、30日均线压力；菜籽油期价获得5日均线支撑，伴随增仓。豆类市场受美国农业部报告利多影响，美国清洁燃料税收抵免延长至2031年，维持豆油作为可再生柴油原料的需求。内外盘豆类价差修复后迎来联动行情。国内油厂开机率逐渐恢复，但压车现象依然存在，短期现货供应恢复节奏偏慢，对现货行情形成支撑。远期供应宽松预期强化，对远期价格构成压力。豆粕基差快速回落，未来几日期现价差仍将快速回归。5月下旬市场累库预期增强，短期豆粕期价反弹空间受限。油脂期价整体震荡偏强，市场情绪改善，内外盘豆油联动性略有修复，美豆油制生物柴油需求前景乐观。印尼上调毛棕榈油出口专项税，马棕价格反弹提振国内棕榈油期价。菜籽油库存去化预期支撑价格，贸易商对后市基差乐观预期持续。三大油脂品种联动性增强，整体呈现明显反弹走势。
关键数据
- 阿根廷大豆市场：上周销售量突破120万吨，创下本季新高，签订价格合同比例达9%，为五年来最高。现货价格一度跌至每吨250美元，随后小幅回升至270美元以上。港口到货量达480万吨，是2022年以来最高。
- 中美关税协议：美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将对美国商品关税从125%降至10%，自5月14日起生效。中国对美国大豆有效关税将降至23%。
- 美国大豆播种进度：截至5月11日，播种进度达到48%，较前一周显著提升，略高于五年均值37%，也高于去年同期的34%。
- 巴西大豆收获进度：截至5月11日，收获进度为98.5%，高于去年同期的95.6%，连续第10周超过去年同期。
- 美国土壤墒情：截至5月11日，全美48州表层土壤墒情过剩比例为12%，低于一周前的14%，墒情充足的比例为58%，低于一周前的59%。
研究结论
豆类油脂市场迎来反弹，受多重利好因素支撑。豆类市场短期供应恢复节奏偏慢，但远期供应宽松预期仍对价格构成压力。油脂市场情绪改善，生物柴油需求前景乐观，印尼上调棕榈油出口专项税，马棕价格反弹提振国内棕榈油期价。菜籽油库存去化预期支撑价格，整体呈现明显反弹走势。
