美国4月CPI数据点评：通胀支持美联储继续“等等再看”

美国4月份CPI数据再度小幅低于市场预期，通胀支持美联储继续“等等再看”的观望态度。

核心观点

• 美国4月份CPI同比从2.4%降至2.3%，核心CPI同比持平于2.8%，均降至2021年2季度以来的最低水平。CPI环比0.2%，核心CPI环比0.2%，均低于预期。CPI通胀宽度明显回落，涨价范围收窄。
• CPI环比回升主要受能源、核心商品、超级核心服务价格由跌转涨影响，涨幅偏弱的原因包括禽流感消退对食品价格的拖累、关税的价格影响尚未体现、超级核心服务回升也较为温和。
• 通胀表现继续支持美联储保持“等等看”的观望态度。目前美国基本面健康，通胀连续两个月保持平稳且小幅低于预期，但未来的不确定性依然很高，特别是中美关税谈判前景不明晰。美联储可能需要等待就业及消费支出等硬数据明显变差，或关税的通胀影响明显显现后再采取行动，这可能意味着7月份也难降息。

关键数据

• 4月CPI同比：2.3%（预期2.4%），2月为2.4%
• 4月核心CPI同比：2.8%（预期2.8%），2月为2.8%
• 4月CPI环比：0.2%（预期0.3%），2月为-0.1%
• 4月核心CPI环比：0.2%（预期0.3%），2月为0.1%
• 同比涨幅超过2%的CPI细项比例从44.3%降至37.7%
• 同比涨幅超过2%的核心CPI细项比例从46%降至38.8%

研究结论

• 美国通胀表现依然支持美联储保持观望态度，预防式降息非不愿，而是实不能。
• 中美关税谈判前景不明晰，关税对经济、通胀和就业的影响可能在未来2-3个月逐步显现。
• 海外风险资产的波动率或仍将维持在较高水平。