3月通胀数据解读：4月我国PPI同比与美国CPI同比大概率双双下行，美联储降息时点或在6月左右

4月通胀与货币政策展望

4月CPI预测

• 4月CPI当月同比大概率在3月-0.10%的基础上波动，下行压力大于上行压力。
• 支撑因素：基数效应、猪肉CPI、核心CPI、部分分项上涨。
• 下行压力：基数效应、国际油价下跌、猪肉价格下行。

4月PPI预测

• 4月PPI当月同比大概率在3月-2.50%的基础上有中等幅度的下行。
• 数据表现：3月PPI数据不佳，工业领域面临价格压力，耐用消费品PPI创2005年低点。
• 下行原因：基数效应、国际油价下跌。

4月PPIRM预测

• 4月PPIRM当月同比大概率在3月-2.40%的基础上下行，燃料动力类大概率低于-8.60%。
• 数据表现：3月PPIRM数据弱势，燃料动力类下行幅度最大。
• 下行趋势：PPIRM累计同比和环比大概率继续下行。

美联储降息时点

• 4月美国CPI同比大概率再度下探，美联储降息时点或在6月左右。
• 依据：
  • 美国CPI同比不具备大幅上行基础。
  • 美国失业率可能继续上行。
  • 特朗普关税政策对美国经济和股市的利空影响。
  • 10年期美债收益率需要下调以缓解债务压力。
  • 美联储内部支持降息的声音。
• 降息概率较大的时点：6月17-18日议息会议。

中国央行货币政策

• 我国央行或跟随美联储“择机降准降息”，时点大概率在6月左右。
• 依据：
  • 国内经济压力：制造业PMI低于季节性，通胀数据一般。
  • 国际经济形势：特朗普关税政策冲击全球市场。
• “择机降准降息”的时点研判：
  • 4月中下旬：1季度经济数据不理想可能触发。
  • 5月初：4月底政治局会议可能提出，美联储若降息则可能同步行动。
  • 6月中旬：美联储若降息且人民币汇率受益，我国央行可能跟随。

风险提示

• 关税对我国出口的影响超预期。
• 美联储降息力度低于预期。