美国3月CPI点评：通胀继续考验美联储耐心

根据报告，美国2024年3月CPI同比增3.5%，高于市场预期的3.4%，以及上月的3.2%；环比增0.4%，持平上月，但高于预期的0.3%。核心CPI同比增3.8%，持平上月但高于市场预期的3.7%。核心CPI环比增0.4%，高于预期的0.3%，与上月一致。能源价格热度不减，继续扮演推高通胀的主要角色。能源价格上涨总体较上月有所回落。能源产品方面，汽油价格环比由上月3.8%回落至1.7%，但受低基数推动，同比由上月的-3.9%增至1.0%。能源服务价格维持韧性，电力环比增速依然较为强劲。我们在上月的报告中提示半导体、AI等产业用电的中长期压力犹在。与此同时，地缘局势仍较为紧张，近期乌克兰对俄罗斯炼油厂进行袭击，以及以色列、伊朗关系愈演愈烈均对能源价格形成不小扰动，可能持续成为推高通胀的不确定性因素。核心商品价格再度回落，但供应链压力仍持续存在。二手车价格回落带动整体核心商品降温，且其前瞻性指标-Manheim二手车价格指数已显著回落，预计核心商品价格后续整体仍较为平稳。但考虑到红海紧张局势尚未解除，对航运价格仍形成扰动，供应链压力短期仍难见明显缓解。同时，近期大宗商品价格快速上涨亦可能拖累整体商品通胀回落进程。住房通胀总体仍在滞后回落。继2月住房通胀环比明显放缓后，3月住房通胀回落再度停滞。尽管未来几月住房通胀仍可能会沿着其前瞻性指标继续回落，但住房服务通胀总体滞后性仍较强，且其领先指标住房租金已有所企稳反弹，显示其向下的空间已不大，去通胀进程可能受阻。剔除住房后的核心服务通胀—超级核心通胀再现反弹，粘性仍较重。美联储密切关注的“超级核心通胀”环比由上月0.5%再度反弹至0.7%，同比升至4.8%，为2023年5月以来的最快增速。其中，医疗服务价格再度上涨，交通服务价格加速上涨，机动车保险价格环比涨至2.6%，同比达到22.2%，唯有机票价格出现回落。3月再超