公司点评：2024年业绩扭亏为盈，2025年海风建设高增

核心观点与关键数据

• 2024年业绩扭亏为盈：公司2024年实现归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈。25Q1实现收入4.4亿元，同比增长251.5%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少13.3%，主要受1季度风电场投资收益影响。
• 业务板块与产品布局：公司构建设备制造、新能源开发、施工及运维三大业务板块，主要产品为风电塔筒、桩基、导管架及升压站等，尤以海上风电设备零部件产品为主。2024年塔筒出货82套（同比-22.64%），桩基出货92套（同比-16.36%），导管架出货14套（同比+55.56%）。
• 行业展望与公司受益：行业经历2021年抢装潮后进入深度调整期，2022-2023年因审批、协调等因素制约项目延期。随着问题逐步解决，2025-2026年国内海风装机或提速，公司有望受益，尤其其客户多以国内市场为主，海外业务仍处接洽阶段。

研究结论与投资建议

• 财务预测：预计公司2025/2026/2027年实现收入53.07/76.15/98.74亿元（同比+291.8%/43.5%/29.7%），归母净利润8.06/10.73/13.15亿元（同比+1118.9%/33.1%/22.6%）。
• 估值与评级：对应当下17/13/10倍市盈率，维持“买入”评级。
• 风险提示：风电装机不及预期风险、项目合同延期风险、基地投建进度不及预期风险。