行业投资策略：暖意渐起，焕启新程

2025-05-13 开源证券杨春

食品饮料板块年初至今跑赢大盘，其中零食板块表现较好，上涨31.6%。板块整体估值处于中等水平，略低于2019年初。市场对食品饮料板块的预期较为悲观，主要受宏观经济担忧和低基数效应影响。

宏观经济方面，2025年一季度GDP增速为5.4%，社会消费品零售总额同比+4.6%，消费需求略有回暖。但微观层面，食品制造业产量增速下行，收入和利润增速回落，行业产量仍承受压力。

2025年一季报显示，食品饮料板块营收同比增4.6%，增速回落；利润同比增长0.3%，增速改善。白酒、调味品、乳制品等板块业绩承压，但龙头企业保持稳定增长。行业业绩分化加剧，大众消费表现出较强韧性。

投资机会方面，建议聚焦头部龙头公司。白酒板块已处于底部区间，可逢低加大配置，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等。大众品可选择三条主线布局：把握渠道改革与新品红利，关注餐饮链条相关产业的修复机会，以及把握上游成本变化情况，布局成本回落品种。

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