公司事件点评报告：产销增长驱动业绩，产能灵活切换应对复杂市场

核心观点

宇新股份2024年业绩受供需失衡和价格下行影响，但公司通过产销增长、产能灵活切换和结构优化应对市场变化。

关键数据

• 2024年营收77.01亿元，同比增长16.51%；归母净利润3.07亿元，同比减少32.34%。
• 主力产品产能利用率分别为97.00%（异辛烷）、106.36%（MTBE）、106.42%（顺酐）、113.50%（乙酸仲丁酯）。
• 经营性现金流净额1.54亿元，同比下降77.14%。
• 费用率分别为销售0.64%、管理1.23%、财务0.24%、研发1.97%。

研究结论

• 公司通过产能扩张和销量提升推动营收增长，但受新能源汽车和全球经济影响，产品价格下行，毛利率下降。
• 公司通过精细化运营降低费用率，并加速产品结构优化和产能切换，应对BDO行业过剩压力。
• 公司布局PBAT可降解塑料和轻烃综合利用项目，开辟新增长曲线。
• 预测2025-2027年归母净利润分别为4.66、5.37、6.56亿元，对应PE分别为8.8、7.7、6.3倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 部分新产品产能过剩、原材料价格波动、消费税政策变化、油品市场景气度下行、项目建设进度不及预期。