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原油周度报告：地缘与政策共振，布油周涨7.4%

2025-05-13 国金期货 Man💗

核心观点：上周国际原油市场结束三周连跌，布伦特和WTI原油期货主力合约周涨幅分别为7.4%和7.5%，国内原油主力合约SC2507周涨3%。地缘政治风险升级、贸易政策预期改善及技术面超卖修复共同推动油价反弹，但OPEC+增产计划及需求端疲软仍制约上行空间，市场情绪由“悲观”转向“谨慎乐观”。
上周市场概述：
- 地缘政治风险升温：中东局势紧张（以色列与伊朗冲突升级，胡塞武装袭击沙特油田），布伦特原油风险溢价回升至3美元/桶；美国重启对伊朗石油运输船只制裁，霍尔木兹海峡航运受阻担忧加剧。俄乌冲突外溢（俄罗斯暂停黑海港口原油出口，乌克兰无人机袭击俄炼厂），加剧供应中断担忧。
- 贸易政策预期改善：美英达成有限贸易协议（特朗普降低英国汽车及钢铁关税），市场对中美贸易关系缓和预期升温。中国4月原油进口量同比增12%至4500万吨，山东独立炼厂开工率回升至58.68%，推升需求复苏信心。
影响因素分析：
- 供应端：OPEC+增产节奏模糊化（沙特、阿联酋未明确6月后增产计划，伊拉克石油部长称减产执行率达120%），非OPEC供应增量可控（美国页岩油产量稳定，巴西油田增产不及预期）。
- 需求端：中国需求回升（五一假期航空煤油消费量环比增8%），欧美需求疲软（美国炼厂开工率降至89%，汽油裂解价差创新低；欧洲ARA地区原油库存增加）。
后市展望：
- 短期：油价或维持震荡偏强，关注三大风险点：OPEC+增产政策（若6月会议明确增产，油价或回踩60美元支撑位）、地缘冲突演变（伊朗与以色列冲突升级导致霍尔木兹海峡受阻）、中美贸易谈判进展（关税调整信号将提振油价）。
- 中期：若全球需求未显著改善，国际油价或维持在60-65美元区间震荡，需密切跟踪中国需求数据及OPEC+政策调整。
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