国科微是国内领先的人工智能与多媒体、数据存储、物联网等芯片解决方案提供商，产品涵盖视频解码、视频编码、固态存储、物联网等领域。公司发展历程可分为三个阶段：初步积累与发展（2008-2015）、产品追赶与创新（2015-2020）、技术转折与突破（2020至今）。公司产品矩阵完善，注重自主创新，形成了从16TOPS至100TOPS的智能终端AI SoC系列产品规划。
视频编解码业务：
- 公司视频编解码业务持续增长，2020至2024年实现营业收入复合增速28.26%。
- 视频编码芯片：AI智慧赋能，拓宽视觉芯片市场空间。预计至2026年，全球IPC SoC市场规模将达到10.9亿美元、NVR SoC市场规模将达到1.24亿美元。
- 视频解码芯片：产品持续升级换代，向超高清领域发展。公司超高清智能显示系列芯片产品主要有GK62系列、GK63系列、GK65系列、GK67系列等，覆盖4K和8K两个分辨率方向。
车载电子芯片：
- 受益于ADAS渗透率提高带来的单车平均摄像头数量增加，车载摄像头数量和规格都在逐步提升。全球车载摄像头芯片市场规模预计从2021年的22.8亿美元增长至2026年的87.9亿美元。
- 公司部分车载AI芯片与SerDes芯片已回片且完成测试，测试指标优秀，可广泛应用于智能座舱和智能驾驶领域，已逐步开始客户拓展及导入。
固态存储芯片：
- 公司自研的固态存储主控芯片搭载国产嵌入式CPU IP核，已通过国密国测双认证及自主原创认证，可实现全国产供应链交付，是国内首款获得国密国测双重认证，完全拥有自主知识产权的产品，实现了固态存储主控芯片的国产替代。
物联网芯片：
- 公司物联网系列芯片中的卫星定位芯片主要有GK95系列和GK97系列，GK95系列产品具有高集成度、低功耗、高灵敏度等特性，主要应用于导航定位领域；GK97系列主要面向高精度定位与导航、高精度授时市场。
- 公司研发的Wi-Fi6 2T2R无线局域网芯片在国内同行业产品中具有比较大的先发优势，正逐步开始客户导入。
盈利预测与投资建议：
- 预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0%。
- 公司未来新品不断、放量在即，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：
- 产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧；数据滞后风险；市场竞争风险。
