豆类油脂日报：美农报告在即 豆类油脂震荡以待

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/6请务必阅读文末免责条款1）美国农业部将于今晚发布今年最重要的世界农业供需报告之一，这份报告除了对陈作供需数据进行调整之外，最关键的是将首次提供对2025/26年度的作物供需预测，因此通常会带动美豆价格大幅波动，不过近些年来报告数据与预期相差不大，因此美豆期价波动幅度有限。市场密切关注报告中的关键数据，关于南美大豆产量、中国进口需求以及美国国内压榨和出口量的预测或将对全球大豆供需平衡和价格走势产生重要影响。美国农业部5月供需报告也将披露新季种植面积调整，其通常会采用3月种植意向报告预测的面积，同时采用2月份展望论坛的趋势单产预测。事实上，USDA5月供需报告已连续20年采用2月农业展望论坛预测单产，过去30多年也一直采用3月种植意向报告面积预测。因此，基于3月末种植意向报告预测的面积8349.5万英亩（较2月预测低50万英亩）及2月预测的52.5蒲亩产，分析机构平均预测USDA报告将显示，美国2025-26年度大豆产量料为43.38亿蒲，预估区间介于13-44亿蒲式耳，略低于2024/25年度预估的43.66亿蒲。但是鉴于美豆持续疲弱的出口销售数据，如果农户转种玉米的比例超预期，也可能引发市场连锁反应。2）在中美贸易战持续升级的背景下，中国正积极寻求替代美国农产品的供应来源。近日，中国与阿根廷签署了一项价值约9亿美元农产品的采购意向书，计划采购大豆、玉米和植物油，进一步减少对美国农产品的依赖。该协议由中方代表团在布宜诺斯艾利斯签署，并由中国国际贸易促进委员会确认，但具体细节尚未公开。尽管阿根廷已是中国的未加工大豆主要供应国之一，但其在中国农产品进口总量中占比仍较小，今年尚未向中国出口大豆，玉米出口量也为零。此次大规模采购承诺表明，中国决心维持对美国商品的关税报复措施，同时加强与其他农业出口国的合作。中粮国际还与中储粮达成协议，计划扩大阿根廷农产品进口并探索长期合作。3）咨询公司Safras&Mercado周五表示，截至周五，巴西2024/25年度大豆销量已达到预计产量的57%，比一个月前提高了6.3%，但是低于去年同期以及历史同期均值。去年同期的大豆销售进度为64.6%，而五年同期均值为70.3%。由于该公司预计巴西大豆产量为创纪录的1.7245亿吨，意味着农户已经销售9788万吨大豆。4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至5月7日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为44.9%，比一周前增加21个百分点，和去年同期相比仅仅落后2.8个百分点。大豆平均单产为每公顷3.24吨，高于上年的2.97吨/公顷。早期种植的大豆（已收割53%）平均单产为3.33吨/公顷，康多巴、两个主要的生产核心区以及恩特雷里奥斯省中东部的单产表现均优于预期，证实了此前报告中预测的单产增长趋势。晚期种植的大豆已收割21%，其中两个主要生产核心区、恩特雷里奥斯省以及拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯省西部的早期收割结果也显示单产高于预期。因此交易所本周 专业研究·创造价值3/6请务必阅读文末免责条款将阿根廷大豆产量预测上调140万吨，达到5000万吨，但是低于上年的5020万吨。2025年4月10日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。2025年3月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于早先预期的4750万吨。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等36700大豆（均价）——39270豆粕（张家港）≥43%3100-100豆粕（均价）——3227-85豆油（张家港）四级8220-20豆油（均价）——8177-20棕油（广东）24度8600+50棕油（均价）——8691+50菜油（张家港）进口四级9380-100菜油（均价）——9377-100数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 6/6免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款