核心观点
5月12日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价探底回升，暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，伴随小幅增仓；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随小幅增仓。油脂期价震荡偏强，豆油期价重返10日和60日均线上方，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，站上5日均线支撑，上方承压于10日均线压力，减仓1.1万手；菜籽油期价探底回升，最终收星，获得多条均线支撑，减仓1.5万手。
豆类市场分析
- 美豆报告预期：美国农业部将发布2025/26年度作物供需预测，市场关注南美大豆产量、中国进口需求及美国压榨和出口量预测，预计美国大豆产量略低于2024/25年度。
- 中美贸易动态：中国与阿根廷签署农产品采购意向书，减少对美国农产品依赖，中粮国际计划扩大阿根廷农产品进口。
- 巴西大豆销售：巴西2024/25年度大豆销量已达预计产量的57%，低于去年同期。
- 阿根廷大豆产量：阿根廷大豆收获进度为44.9%，交易所将产量预测上调至5000万吨。
- 国内市场：油厂开机率逐渐恢复，但压车现象存在，现货供应恢复节奏偏慢，远月低基差刺激部分终端厂商放量采购。5月下旬市场累库预期渐强，豆粕期价难改区间震荡运行。
油脂市场分析
- 豆油：内外盘联动性略有修复，期价重返10日和60日均线上方。
- 棕榈油：东南亚棕榈油库存攀升预期压制期价，减仓1.1万手，磨底走势尚未突破震荡区间。
- 菜籽油：受关税预期和ICE油菜籽价格偏强影响，期价获得多条均线支撑，减仓1.5万手，偏强运行趋势有望持续。
研究结论
短期豆粕期价区间震荡，油脂期价整体震荡偏强，菜籽油仍是油脂板块的风向标。美豆报告发布前后市场波动加剧，需关注南美大豆产量、中国进口需求及美国供需变化。国内油厂开机率恢复但供应宽松预期强化，远月低基差刺激采购。棕榈油受东南亚库存攀升压制，菜籽油受高库存压制但消费刚性支撑长期需求。
