豆类油脂日报：美农报告在即 豆类油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月12日豆类油脂 豆类油脂 美农报告在即豆类油脂震荡偏强 核心观点 9月12日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压 于30日均线，下方获得20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱， 期价承压于5日和10日均线压力，下探20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资金变化不大；菜粕期价涨幅超2%，期价重回5日均线上方，伴随减仓2.2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价 震荡偏强，期价承压于60日均线，下探20日和30日均线支撑，伴随减仓近 1万手；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，减仓1.8万手；菜籽油 期价震荡偏强，期价重返5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，9月份的美国农业部报告将于本周四发布，周四的产量估计将是今年首次公布玉米和大豆产量的实地考察结果，该结果将包括实际田间取样数据、卫星数据和农民调查数据。到目前为止，私人机构调查基本上证实了8月美农数据，机构关于2024年美豆单产的平均预估为53.2蒲/英亩， 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 这与美国农业部8月供需报告的预估值一致，创下了历史纪录。市场对于9月报告预估结果高度关注，因为这些预测将在很大程度上传达出今年美豆的丰产规模是否仍在增加或不及预期，或者市场是否已经充分消化了作物纪录产量。从今年的美豆作物优良率来看，高开后略有走低，目前也依然处于历史偏高水平区间，所以对于今年的美豆高单产趋势还是具有一定的指向性。在8-9月份产区天气模型理想的情况下，2024/25年度美豆最终单产创下历史纪录是大概率事件。在美农报告之前，市场交投表现谨慎，短期美豆期价盘整为主。从豆粕自身的情况来看，目前主要是受到原料大豆价格的影响。在美豆丰产预期逐渐兑现的背景下，美豆期价反弹承压。国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价转为震荡。 油脂市场缺乏基本面支撑，在短暂的市场情绪主导过后，市场缺乏更多驱动，油脂市场陷入震荡。棕榈油市场，由于本周公布的马棕报告整体符合市场预期，8月全月出口走疲，产量预估处于预估区间上沿，报告影响中性。同时，印尼拟下调出口税费，印度进口棕榈油数量大幅下降，短期棕榈油期价转为震荡运行。 1/7请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。8月份出口量为799万吨，高于9月份 出口量为555万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于 天气条件。9月1日到7日的大豆出口量为1,678,628吨；9月8日到14日的出口量 估计为1,561,911吨。今年头9个月的大豆出口估计为8948万吨，高于去年同期的 8697万吨，ANEC表示，中国继续成为巴西大豆的主要目的地.。今年头8个月，巴西对华出口大豆6390万吨，占到同期巴西大豆出口总量的76%。ANEC估计今年头8个月巴西出口8397万吨大豆，高于去年同期的8140万吨。ANEC估计今年（1至12月）巴 西大豆出口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013亿吨纪录低了2.3%，尽管巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2024年巴西大豆产量同比降低近5%。CONAB将在周四（12日）发布最终大豆产量数据。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 2）周四美国农业部将要发布月度供需报告。一项调查显示，分析师们平均预计美国大豆单产可能维持不变，为创纪录的53.2蒲/英亩。交易员正在关注飓风弗朗辛的路径，该飓风将于周三晚些时候在美国墨西哥湾登陆，可能给该地区带来强降雨和严重洪水的风险。周三，美湾10月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲10.68美 元，相当于每吨392.4美元，比上一交易日上涨3.25美分/蒲。路易斯安那湾基差报 价是比CBOT的2024年11月大豆期价高出55到80美分。在伊利诺伊州的中部地区， 大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.805美元，比上一交易日上涨3.25美分。基 差报价比芝加哥11月大豆低了10美分到25美分。 3）巴西大豆种植户协会总裁毛利西奥·布丰表示，与去年相比，2024/25年巴西大豆种植面积应当保持“稳定”，尽管大多数咨询公司都认为种植面积将会略有增加。上周五公布的一项调查显示，分析师们估计巴西新季大豆产量可能增加14%，达到创纪录的1.68亿吨，主要因为人们预期在经历了上年度恶劣天气之后，大豆单产将有所提高，而种植面积增长幅度可能是近年来的最低水平。布丰表示，有人说大豆会大丰收。要实现这一点，需要风调雨顺。他认为10月份天气会好转，但是如果没有足够的投入，也不可能实现丰产。布丰提到获得官方信贷存在困难，以及肥料到货延迟，因为生产商需要更长时间才能完成交易，这些都是开始播种时需要注意的因素。他补充说，降雨决定了收成前景，而农田投入也将影响收成。 4）巴西主要大豆生产州帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，由于天气干燥，今年该州大豆种植活动以零零星星的的方式开始。目前种植面积还不到预计播种面积的1%。DERAL专家埃德玛·格尔瓦西奥表示，由于缺乏降雨，种植变得很困难。有报道称，在获准种植的第2区进行了大豆种植，但尚未达到最低报告的比例。第2区包括该州北部、西北部和中部一小片地区的一大片土地。该区已经结束了“无大豆期”（用来防范大豆锈病传播），农户可以开始种植。去年9月11日，帕拉纳州农户已经种植了预计大豆播种面积的1%。本周末帕拉纳州有望迎来一些降雨。如果得到证实，北部地区将进行更大规模的种植。其他地区要到本月20日才会开始播种大豆。DERAL估计今年大豆种植面积为580万公顷，和上一年度基本保持稳定。 5）美国农业部将在周四发布9月份供需报告。市场将会密切关注这份报告如何调整美国大豆单产以及产量预期。根据华尔街日报的调查，分析师们平均预计美国农业部将在9月份供需报告中将2024/25年度美国大豆产量预估上调0.2亿蒲，从8月份 预测的45.89亿蒲上调至46.09亿蒲，以反映单产高于早先预期。分析师的预测范围从44.77到47.40亿蒲。如果产量预测成为现实，将会创下历史新高，比2023/24年度的41.65亿蒲高出4.44亿蒲或10.7个百分点。分析师们预计美国大豆单产将上调 到创纪录的53.4蒲/英亩，高于上月预测的53.2蒲/英亩，预测区间从52到54.9不 等，表明市场对单产预期的分歧很大。去年大豆单产为50.6蒲/英亩。和玉米预测一样，本月大豆产量预期将基于田间客观调查，也就是对大豆作物的实际测量数据。相比之下，8月份的产量预测主要是基于对1400名美国农户的主观调查。由于过去一个月里美国中西部出现了炎热干燥天气，所以大豆作物的优良率较8月初有所降低，这可能是不同机构对单产预期存在较大分歧的原因，也为周四的行情剧烈波动埋下伏笔。由于预计产量增加，分析师们预计美国农业部将把美国大豆期末库存预估从5.6亿蒲 上调至5.84亿蒲，创下六年新高。预测范围从5.43亿蒲到6.70亿蒲不等。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 0 大豆（均价） —— 4400 0 豆粕（张家港） ≥43% 3020 -20 豆粕（均价） —— 3103 -4 豆油（张家港） 四级 7710 -100 豆油（均价） —— 7761 -100 棕油（广东） 24度 7870 -100 棕油（均价） —— 7903 -100 菜油（张家港） 进口四级 8830 -70 菜油（均价） —— 8820 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。