豆类油脂日报：美农报告在即 豆类油脂谨慎应对

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月9日豆类油脂 豆类油脂 美农报告在即豆类油脂谨慎应对 核心观点 11月9日，豆类油脂期价陷入震荡。豆一期价震荡偏强，站上30日均 线，下有5日均线支撑；豆二期价高开低走，下探5日均线支撑，跌幅近1%， 小幅增仓1000手；豆粕期价涨势放缓，盘中冲高回落，暂时获得5日均线支 撑，伴随减仓2.2万手；菜粕期价冲高后大幅回落，暂时获得5日均线支撑， 涨势有所放缓，盘中减仓8600手。油脂期价盘整为主，豆油期价收于5日均 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 线附近，盘中减仓1.7万手。棕榈油盘中跌幅超1%，下探10日均线支撑； 菜籽油期价承压于10日均线，并未出现像样的反弹行情，盘中增仓1.8万手。豆类来看，随着美国农业部报告的临近，市场开始关注美豆产量预估和 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 年末库存变化对美豆价格的影响，市场交投情绪转为谨慎。国内豆粕市场需求较弱，下游采购心态谨慎。渠道库存较为充足，贸易商仍有出货心理。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内市场供需转向宽松的背景下，豆粕价格仍是跟随外盘美豆期价的被动跟涨行情，在国内需求持续疲软的拖累下，外强内弱格局持续，短期涨势放缓，转为区间震荡，等待报告指引。 油脂来看，市场静待明天午后马来西亚棕榈油局的月度供需报告。市场预计10月底马来西亚棕榈油库存或将攀升至4年半来的高点，报告前市场预期利空对棕榈油期价带来明显压力。国内市场，棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。短期棕榈油期价反弹空间受到制约，面临再度走弱的风险。关注国际油脂市场的联动性影响。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷农业部发布的报告显示，上周阿根廷农户销售大豆步伐略有增长，但是依然位于偏低水平，因为农户手中库存已经不多，尽管阿根廷政府在大选后宣布将大豆优惠汇率项目延长到11月17日。截至11月1日，阿根廷农户预售了 1,585万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了12万吨，低于去年同期的3,153 万吨。作为对比，之前一周销售7万吨。阿根廷农户销售了3,705万吨2021/22 年度大豆，比一周前高出0.7万吨，低于去年同期的4,156万吨。作为对比，之前一周销售0.3万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售142万吨2023/24年度大豆，比一周前高出7万吨，低于去年同期的180万吨。作为对比，之前一周销 售6万吨。10月22日大选结果显示，中左翼执政党的经济部长塞尔吉奥·马萨以36%的得票领先，第二名是在8月份初选中领先的极右翼候选人米雷，得票率为30%。这两位候选人将在11月19日进入决选，角逐下一届阿根廷总统。 2）美国农业部周三确认私人出口商销售了909,500吨美国大豆，这是7月底以来的最大单日大豆销售量。本年度迄今为止，美国大豆出口销售步伐依然显著落后于去年同期。最新的大豆销售有助于提振美国大豆出口前景。一些分析师指出，这些交易正值巴西各地旱涝不均，不仅导致大豆播种延迟，还可能导致相当数量的大豆重播，威胁产量前景。厄尔尼诺天气导致亚马逊河水位过低，还导致巴西北方弧港口装运受到影响。分析师表示，美国农业部连续第四天公布单日大豆销售报告，有助于大豆价格获得支撑，也侧面证实了巴西存在物流问题。美国农业部周三表示，私人出口商对中国销售了433,000吨大豆，这是自2022年10 月12日以来最大的单日采购量；此外还对未知目的地销售476,500吨大豆，而未知目的地通常也是中国买家。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西11月份大豆出口量 估计为515万吨，远远高于去年11月份的192万吨。今年头11个月巴西大豆出 口量估计为9815万吨，高于去年同期的7632万吨。今年巴西大豆产量估计超过 1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至上周六，巴西2023/24年度大豆种植进度为48.4%，比一周前推进了8.4个百分点，但是继续落后于去南同期的播种进度57.5%。位于中西部的头号大豆产区马托格罗索州的播种进度为80.2%， 一周前为70.9%，但是仍然低于去年同期的88.0%。在位于南方的第二大产区帕拉纳州，播种进度为69.0%，一周前为58.0%，高于去年同期的67.0%。10月10日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量达到创纪录的1.620亿吨，低于早先预测的1.624亿吨，同比增加4.8%。大豆播种面积预期为 4518万公顷，低于早先估计的4530万公顷，比上年增加2.5%；大豆单产预期为每公顷3.586吨，同比提高2.2%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4900 0 大豆（均价） —— 4957 0 豆粕（张家港） ≥43% 4290 -40 豆粕（均价） —— 4325 -20 豆油（张家港） 四级 8550 -60 豆油（均价） —— 8583 -60 棕油（广东） 24度 7320 -140 棕油（均价） —— 7361 -150 菜油（张家港） 进口四级 8690 -170 菜油（均价） —— 8712 -170 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。