2024年收入增长4.4%，激光雷达元组件进入规模化量产

公司2024年收入增长4.4%，达到8.92亿元，主要得益于激光雷达元组件进入规模化量产。净利润承压，主要受凯麦分公司土地被征收一次性收益未重复发生及研发费用增加影响，扣非归母净利润增长14.25%。2025年一季度利润同比增长22%，显示业绩趋势向好。

显微镜业务受外部环境影响收入下滑13.92%，但高端显微镜保持增长，关键部组件实现自主可控。条码扫描业务大幅增长22.56%，激光雷达光学元组件业务进入量产阶段，收入突破亿元，公司为禾赛、图达通等头部企业的重要合作伙伴。医疗光学国产替代稳步推进，内窥镜核心光学元部件业务快速增长，产品覆盖国内70%以上重要内窥镜系统厂家。半导体光学项目进展顺利，产品已应用于无掩膜光刻设备等。

投资建议维持“优于大市”评级，看好显微镜业务需求恢复及条码扫描、激光雷达等光学元组件业务增长，预计2025-2027年营业收入分别为11.43/14.29/17.62亿元，归母净利润分别为3.04/3.91/4.91亿元，当前股价对应PE分别为32.3/25.1/20.0倍。

风险提示包括需求不及预期、原材料价格风险、汇率波动风险及市场竞争加剧。