黑芝麻智能(02533.HK)2024年收入同比增长52%，智能驾驶芯片量产加速

黑芝麻智能2024年收入同比增长52%，达到4.74亿元，净利润为3.13亿元，主要受金融工具公允价值变动收益影响。公司毛利率提升至41.06%，同比增加16.4个百分点，主要得益于自动驾驶产品及解决方案和智能影像解决方案业务的毛利率提升。

核心观点：

1. 自动驾驶芯片量产加速：A1000系列芯片已在吉利、东风、比亚迪等车企规模化量产，高速NoA方案实现全国高速覆盖和主要城市快速路覆盖。武当C1200系列芯片完成城市无图NoA功能验证，并与多家企业达成合作。
2. 产品工具链算法持续升级：发布华山A2000系列产品，原生支持Transformer架构，提升自动驾驶系统处理效率。围绕A2000系列推出新一代通用AI工具链BaRT，支持主流框架与模型转化。
3. 产品矩阵应用场景丰富：拓展商用车、车路云一体化及智能影像等业务，商业化进程加速。商用车领域完成环卫车、重载卡车等专用车型布局，车路云一体化项目试点覆盖多个城市。
4. 机器人领域扩展：预计2025年芯片产品和方案在机器人领域实现批量出货，与傅利叶、武汉大学刘胜院士团队等已在灵巧手及人形机器人达成合作。

关键数据：

• 2024年收入同比增长52%，达到4.74亿元。
• 自动驾驶产品及解决方案收入同比增长58.5%，达到4.38亿元。
• 毛利率提升至41.06%，同比增加16.4个百分点。
• A1000系列芯片已实现规模化量产交付，覆盖多款车型。
• 武当C1200系列芯片完成城市无图NoA功能验证，获得2家主流OEM量产定点。

研究结论： 黑芝麻智能作为领先的智能汽车计算芯片及解决方案国产供应商，受益于下游车厂对智能驾驶芯片需求的增加，上调盈利预测。预计公司2025-2027年营收分别为8.1/12.7/20.0亿元，归母净利润分别为-9.76/-6.78/0.74亿元。维持“优于大市”评级。