房地产行业跟踪周报：公积金贷款利率下调，市场有望逐步企稳

核心观点

• 市场企稳迹象： 5月第二周新房和二手房成交面积环比、同比均有所下降，但累计成交面积同比有所增长，显示市场企稳迹象。
• 政策支持： 中国人民银行下调个人住房公积金贷款利率，预计年省居民公积金贷款利息超200亿，助力居民刚性住房需求与房地产市场止跌企稳。国家金融监管总局将加快出台相关贷款管理办法，规范贷款业务，引导金融机构合理投放信贷资金，保障房地产行业平稳运行。
• 区域分化： 一线城市去化周期最短，三四线城市去化周期最长，且区域分化明显。

关键数据

• 新房成交： 5月第二周36城新房成交面积158.3万方，环比下降26.5%，同比下降6.9%。2025年5月1日至5月9日累计成交176.3万方，同比增长14.7%。截至5月9日，今年累计成交3479.6万方，同比下降0.2%。
• 二手房成交： 5月第二周15城二手房成交面积122.5万方，环比下降8.2%，同比下降15.3%。2025年5月1日至5月9日累计成交130.6万方，同比增长11.6%。截至5月9日，今年累计成交2864.8万方，同比增长25.0%。
• 库存及去化周期： 13城新房累计库存7774.0万方，环比下降0.4%，同比下降11.8%；13城新房去化周期为17.6个月，环比增加0.4个月，同比下降5.0个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为12.6个月、10.0个月、14.4个月、46.0个月。
• 土地市场： 2025年5月5日-2025年5月11日百城土地成交建筑面积1085.3万方，环比下降4.8%，同比下降59.0%；成交楼面价985元/平，环比下降65.4%，同比上涨5.0%；土地溢价率2.4%，环比下降10.0%，同比上涨1.4%。
• 房企融资： 上周房地产企业发行信用债合计10支，发行金额合计63.5亿元，环比上涨70.3%，同比增长192.8%；上周偿还金额146.1亿元，净融资额为-82.6亿元。2025年至今，房地产企业合计发行信用债222支，合计发行金额1817.8亿元，同比增长4.9%。

研究结论

• 投资建议：
  • 房地产开发：推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等。
  • 物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务。
  • 房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。
• 风险提示：
  • 房地产调控政策放宽不及预期。
  • 行业下行持续，销售不及预期。
  • 行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。