宏观分析
- 美国经济数据：4月非农就业数据好于预期，但一季度GDP出现萎缩，显示企业对未来关税上升感到担忧，导致大规模库存囤积。3月商品贸易逆差飙升至1620亿美元，创下纪录。
- 美国非农就业数据：4月非农就业人口增加17.7万人，失业率为4.2%，高于预期，但仍预计美联储今年将降息近四次。
铜市场分析
- 现货市场：加工费TC延续跌势，精废铜价差收窄，进口利润维持低位，显示市场对铜价上涨缺乏动力。
- 期货市场：COMEX净多持仓回落，美元指数反弹，LME铜库存下降，但社会库存去库速度加快。
- 海外市场：美国原定发往中国的铜精矿改至日韩印度等地，智利Altonorte冶炼厂未复产导致5-6月南美电解铜到港预期下滑，刚果金电解铜离境受阻，CIF到港量持偏紧预期。
- 整体逻辑：美国经济数据承压，关税谈判情况需关注，铜精矿紧张格局未变，终端消费依赖整体经济运行情况。
- 策略建议：铜价回补缺口，等待新的宏观指引，沪铜2506合约上方压力位79000元/吨，下方支撑位75000元/吨。
电解铝市场分析
- 国内市场：现货升水收敛，进口利润维持低位，4月底国内铝锭库存去库加速，但五一假期后可能因集中到货造成阶段性累库。
- 国外市场：美元指数反弹，LME铝升贴水收窄，库存维持高位。
- 下游开工：铝下游加工行业整体开工率下滑，除铝线缆开工率上行外，其余板块均出现不同程度的下滑。
- 成本利润：电解铝利润维持高位，成本端表现平稳。
- 整体逻辑：美国加征关税利空逐步释放，铝基本面矛盾不大，铝价或延续低位整理，上方关注前期跳空缺口位置压力。
- 策略建议：沪铝2506合约上方压力位20100元/吨，下方支撑位19100元/吨。
氧化铝市场分析
- 现货市场：国内现货价格有所止跌，铝土矿价格下降，烧碱价格持稳，氧化铝成本有所回落。
- 期货市场：库存期货维持高位，期货价格波动较大。
- 供需方面：氧化铝行业开工率提升，电解铝产能增加对氧化铝需求有所增多。
- 成本利润：进口矿石价格下跌，液碱价格下跌但跌幅有限，动力煤价格小幅下跌，氧化铝成本波动较小。
- 整体逻辑：中期供需基本面依旧过剩，中线继续以偏空思路对待。
- 策略建议：氧化铝2509合约上方压力位2900元/吨，下方支撑位2500元/吨。
