棕榈油周报：等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓

主要观点

• 内外棕榈油跌势放缓：上周内外棕榈油重心较节前继续下移，市场等待产地月报。
• 产地供应压力累积：机构预期4月马棕产量、出口、库存分别增17%、10%和15%，5月初产量增幅超60%，出口转下降9%。印尼2月毛棕库存225万吨，5月出口关税下调至74美元/吨。
• 国内油脂供需变化：4月大豆进口608.1万吨，创十年同期最低；1-4月累计进口同比减少14.6%。豆油现货成交较好，库存止降；棕榈油库存短暂企稳后再度下滑；菜油库存仍处于历史高位。
• 品种间价差：菜棕远月价差做扩继续持有。

关键数据

• 美豆：5月4日播种进度30%，历年同期高位；约15%种植区域受干旱影响。
• 巴西大豆：4月出口1527万吨，近4年同期最高；中美贸易关系缓和，升贴水回落至50美分/蒲以下。
• 马棕：4月1-30日产量增17.03%，5月1-5日增60.17%；4月出口增5.1%，5月10日降9%。
• 印尼棕榈油：2月产量379万吨，库存225万吨；5月毛棕油参考价格924.46美元/吨。
• 国内大豆：4月进口608.1万吨，1-4月累计同比减少14.6%；油厂大豆库存475万吨。
• 国内菜籽：5月初油厂菜籽库存26万吨附近。
• 三大油脂库存：截止5月初，豆油62万吨、菜油86万吨、棕榈油33万吨，总库存171万吨。

研究结论

• 中期压力：产地增产供应累积，棕榈油中期单边仍面临压力，激进者建议逢高机会。
• 操作建议：关注产地月报，品种间菜棕远月价差做扩继续持有，关注美ROV公布情况。
• 市场动态：节后首周棕榈油价格回落，豆菜油波动较小；下游少量补库，油脂现货总成交回升。