核心观点与关键数据
供应
- 现价重心稳定：本周生猪价格水平相对平稳，周度重心稍显弱势，前期受假期影响局部地区有小幅反弹，但节后需求回落和散户认卖情绪升温导致市场流通量充足，整体呈现稳中偏弱趋势。
- 产能释放压力：2024年5-11月能繁母猪存栏连续7个月回升，对应2025年3-9月生猪出栏量递增，供给宽松基调奠定，2025年将进入低利润阶段，供给压力持续压制盘面上方空间。
- 能繁母猪存栏：3月底全国能繁母猪存栏量4039万头，环比下降0.66%。
- 仔猪价格：7公斤断奶仔猪均价518.10元/头，较上周下跌2.85元/头，环比下跌0.55%，同比下跌3.97%，仔猪价格仍处于较高水平，养殖户补栏积极性降低。
- 生猪出栏均重：全国外三元生猪出栏均重124.12公斤，较上周变化不大，环比持平，同比小涨1.02%，规模场控重缩量，养殖户节前大猪出栏增加，节后供应减少但体重无明显下调。
需求
- 屠宰企业开工率：28.54%，较上周下降0.41个百分点，同比涨0.10个百分点，消费需求惯性下滑，终端餐饮和家庭采购减少，屠宰企业降低开工率适应市场需求。
- 冻品库容率：稳定在17.27%，与上周数据基本持平，冻品市场需求未见明显起色，企业延续缓慢出库节奏，个别区域鲜品销售不佳，存在冻品被动入库现象。
成本及利润
- 饲料原料价格：玉米现货均价2285元/吨，上涨32.85元/吨；豆粕均价3300元/吨，下跌176元/吨。
- 养殖成本：自繁自养成本约为1622元/头，外购仔猪成本约为1648元/头。
- 养殖利润：自繁自养周均盈利113.50元/头，较上周增加12.55元/头；外购仔猪养殖周均盈利31.70元/头，较上周提升14.80元/头，成本下移与价格企稳双重作用下，养殖利润空间得到缓解。
- 屠宰企业利润：白条毛利为-19.5元/头，亏损缩小8元/头。
政策
- 猪粮比价：截至4.23日，猪粮比价为6.68，环比减少0.6%，当前处于正常猪粮比价区间。
研究结论
- 短期：市场供需相对平衡，养殖端按计划出栏，二育少量进场，屠宰企业采购显谨慎，散户和二育大体重猪源出售稍有压力，预计现货价格弱稳调整。
- 中长期：受产能周期压制难改弱势，2025年为低利润周期，多受节奏变动及季节性因素带来驱动，供给压力将持续压制盘面上方空间。
- 策略：近月合约关注基差修复机会，中远月合约持续关注反弹高空策略。
风险因素
